Les difficultés économiques de l'Europe s'accentuent

Suivre @sicavonline

Publier sur Twitter

Partager sur Facebook

Imprimer cet article

Envoyer cet article

Si certains investisseurs s'estimaient immunisés contre l'avalanche de mauvaises nouvelles subie ces derniers mois, la vague de sinistrose la semaine dernière aura submergé les plus endurcis. Le flux des statistiques macro-économiques européennes s'est transformé en torrent la semaine dernière lors de la publication des derniers indices Ifo et PMI. L'indice allemand Ifo est tombé à son plus bas niveau depuis trois ans, à 97,5 contre 101,2 bien au-delà de l'estimation la plus pessimiste du consensus qui se situait à 100,1. De son côté, l'indice des directeurs d'achats de la zone euro est tombé sous la tendance à 47,5 (manufacturier) et 48,3 (services). Ce niveau inférieur à 50 laisse supposer une légère contraction de l'activité, plutôt qu'une récession de grande ampleur. Cependant, ce résultat s'est révélé bien inférieur aux attentes. En effet, l'indice « Citigroup Economic Surprise » a plongé depuis la fin du mois de mars, tombant à son plus bas niveau historique. Cette évolution indique que les statistiques réelles ont été désastreuses ou que les prévisions ont été trop optimistes. Selon nous, il s'agit un peu des deux. Les problèmes de l'Europe ne sont pas nouveaux. De nombreux indices montrent que la zone euro a déjà souffert. Le retournement des marchés du logement, particulièrement en Espagne et en Irlande, est bien connu. La nouveauté est que le retournement de conjoncture touche également le cœur de la zone euro particulièrement l'Allemagne. Les prévisions officielles pour ce pays laissent entrevoir une croissance économique en recul à 1,7 % en 2008 et 1,2 % en 2009, après 2,6 % en 2007. L'Allemagne représentant le tiers de l'activité de la zone euro, cette évolution confirme la tendance au ralentissement de toute la région. En effet, les travaux de notre équipe devises sur les indicateurs avancés suggèrent que le PIB réel de la zone euro va se situer dans une fourchette comprise entre 0 % et 0,5 % vers la fin de l'année. Les prémices d'une réapparition de l'augmentation du chômage et le ralentissement des chiffres de la croissance monétaire cette semaine caractérisé par la chute de la progression des prêts immobiliers tout indique que nous allons vers un nouveau ralentissement. Dans une perspective de marché, nous sommes confrontés à une double énigme. Tout d'abord, pour quelle raison les marchés continuent-ils à intégrer dans les cours une hausse des taux de la Banque centrale européenne au cours des 12 prochains mois ? Selon Crédit Suisse, les marchés anticipent une hausse de taux de 16 points de base (pb) au cours des 12 prochains mois. Ces prévisions sont plus mesurées que celles du début du mois (50 pb) ou de la mi-juin (100 pb) qui avaient suivi de peu la spectaculaire déclaration de M. Trichet concernant « une vigilance accrue » (interprétée comme la ferme volonté d'augmenter les taux d'intérêt au cours de la réunion de juillet). Maintenant que les marchés revoient à la baisse leurs prévisions de hausses de taux, il est possible que la BCE finisse par les abaisser au cours des 12 prochains mois.

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.