La Fed vers un troisième assouplissement quantitatif ?

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Les investisseurs vont passer la semaine à spéculer sur la teneur du discours que prononcera Ben Bernanke en ouverture de la conférence de Jakson Hole. Certains attendent qu'il prenne position en faveur d'un « QE3 », soit une troisième proposition d'assouplissement quantitatif. L'année dernière, en cette même occasion, les investisseurs avaient conclu des déclarations du Président du Fed que la banque centrale s'apprêtait à mettre en place un nouveau programme d'achats de titres d'Etat (QE2), ce qui fut fait deux mois et demi plus tard. Si une décision similaire est « peu probable pour l'heure » selon Aurel Bgc, Bern Bernanke devrait toutefois l'évoquer. Pour Aurel Bgc le discours du Président du Fed devrait à la fois « présenter les possibilités » dont dispose encore la Fed pour « soutenir l'activité économique en cas de nécessité (récession, augmentation du risque de déflation) », et « rappeler qu'en cas de bonnes surprises sur la conjoncture et/ou de risque inflationniste plus important les procédures de normalisation la politique monétaire sont en place ».

La porte laissé ouverte

La Fed ne s'est certes pas engagée, lors de sa réunion de début août, dans une politique de quantitative easing numéro 3, mais elle a laissé la porte ouverte. La succession d'indicateurs statistiques décevants depuis début août, qui pourrait justifier un nouveau plan « ne doit cependant pas faire oublier que l'inflation cœur continue de progresser », selon CM-CIC Securities, ce qui « limite les marges de manœuvre de l'institution ». L'hypothèse selon laquelle La Fed mettra en place une troisième politique d'assouplissement car elle aura tablé sur une rechute de l'économie américaine d'ici à la fin de l'année ne « constitue pas » le scénario de CM-CIC Securities, même si le broker reconnaît que « la probabilité d'une intervention se renforce ». CM-CIC Securities prévoit plutôt une annonce de la modification de la structure du bilan de la Fed, dans « le but de soutenir le marché de l'immobilier, en accélérant le rachat de ce type d'actif via les montants des obligations arrivant à échéance, qu'elle réinvestit ». Ce type de mesure soutiendrait activement un marché de qui peine à se stabiliser comme l'a rappelé le recul de 3,5% des ventes de logements existants aux Etats-Unis en juillet dernier. Il reste encore à attendre pour Aurel Bgc, car les publications de quelques indicateurs économique dans la semaine « orienteront sans doute en partie la réaction des investisseurs à ce discours de Ben Bernanke ».

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