Small & Mid Caps : un été difficile mais pas pour tout le monde

Suivre @sicavonline

Publier sur Twitter

Partager sur Facebook

Imprimer cet article

Envoyer cet article

Les marchés actions ont connu une véritable débâcle cet été avec un point bas vers le 10 août, date à laquelle ils sont revenus sur les niveaux constatés plus de 2 ans et demi en arrière.

Les Small & Mid Caps continuent à surperformer depuis le début de l'année

La configuration de marché aura pesé sur l'ensemble des valeurs de la cote parisienne. Le CAC 40 a été le plus pénalisé du fait du poids des financières et affiche un recul entre fin juin et fin août de -18.2%. Les indices CAC Mid&Small, CAC Small et Alternext ont chuté d'un peu plus de 14%. En gros, retraitée des financières, la baisse des indices a été quasi équivalente. Dès lors, les Small Caps, bénéficiant de leur surperformance acquise à fin juin, continuent de surperformer les Mid et les Large mais n'ont pas fait beaucoup mieux en plein cœur de la crise boursière.

Ce qui est rassurant, si l'on peut parler ainsi concernant les Small Caps, c'est que contrairement à 2008 (-54% pour le Small 90 vs -42.7% pour le CAC 40), elles n'ont pas sous-performé alors que leur caractère moins liquide les rend plus sensibles à des vagues de ventes importantes faute de contrepartie. Il est probable que le fait que peu d'acteurs étaient présents sur la place a joué et que les gérants small caps n'ont pas eu à subir des rachats massifs de la part de leurs souscripteurs. En revanche, si nous devions subir une nouvelle phase de baisse violente le risque pourrait être plus fort de voir les small nettement sous-performer les autres indices.

Quels sont les perdants et les gagnants ?

Si l'on prend le CAC Small (-14,9% entre fin juin et fin août), plus des 51% des valeurs le composant l'ont sous-performé. Seules 12 valeurs (5.4% de l'indice) terminent dans le vert. Les deux meilleures performances sont à attribuer à Innate Pharma (+37,4%) et Parsys (+12,6%). Les moins bonnes performances, avec des reculs supérieurs à 40%, sont Archos, Generix et Risc Group.

Innate Pharma : un accord historique

Innate Pharma, qui est une Biotech et dont le cours avait été quasi stable au cours du 1er semestre, a bénéficié d'un accord de licence avec le laboratoire Bristol-Myers Squibb portant sur un nouvel anticorps en phase I de développement dans le traitement du cancer. Le montant de la transaction pourrait atteindre 465 M de dollars avec un premier versement de 35 M de dollars. Le marché actions a donc salué cette annonce historique pour le groupe ce qui lui confère désormais une forte visibilité et lui donne un caractère défensif ce qui, pour une Biotech, est non négligeable et même rare. Au 30 août la valeur affichait alors une performance annuelle de +44,4%.

Archos : la moitié de la hausse effacée en un été

Archos, qui est un des précurseurs des baladeurs MP3 et qui se voudrait le « poil à gratter » d'Apple avec ses tablettes qui offrent un positionnement prix très attractif, fait partie des perdants de cet été avec un recul de son cours de -40,7% entre fin juin et fin août. Malgré cela, le titre continue d'afficher une très belle performance depuis le début de l'année avec +54,2%. De plus, il a démontré la confiance que les investisseurs pouvaient avoir en lui suite à l'augmentation de capital qui lui a permis de lever 30,4 ME (cours de 6,5 euros), opération dont le taux de souscription a été de 285%. Enfin, les résultats du S1 avec un CA en progression de 135% et une marge d'exploitation qui redevient positive (7%), chose qui n'était pas arrivée depuis le S1 2007, semblent prouver que le Groupe a sa place sur le marché de la mobilité multimédia.

Come&Stay : un regain d'intérêt du marché

Au sein d'Alternext (-14.4% entre fin juin et fin août), certaines des valeurs ayant souvent fait l'actualité de cet indice encore jeune, se sont à nouveau démarquées. On peut noter que Come&Stay affiche une hausse de +8.1% sur la période alors qu'aucune nouvelle particulière n'est intervenue. Serait-ce le début d'un retour d'intérêt étant donné que le Groupe s'est lancé dans une importante réorganisation suite aux écueils rencontrés du fait de sa politique passée de croissance externe. Il est possible que le marché commence à croire à la capacité de Come&Stay de retrouver sa place sur son marché historique ou du moins, s'il ne la jamais véritablement perdue, démontrer sa capacité à associer croissance et rentabilité. Depuis le début de l'année le cours est stable.

LeGuide.Com : la correction avait déjà eu lieu

LeGuide.com a affiché entre fin juin et fin août une légère croissance de +2,4% après avoir chuté de -52,5% au cours du S1 suite aux incertitudes sur le déploiement du nouvel algorithme Panda de Google. La baisse semblait excessive même si l'on demeure dans l'expectative sur l'impact qu'aura Panda lorsque le déploiement sera total dans les pays non anglophones. Ainsi, un consensus semble se dessiner pour dire que le cours est nettement sous-évalué malgré Panda. Le marché reste prudent mais son attitude au cours de l'été est peut-être un indicateur de rebond à venir du titre.

1000Mercis et Netbooster chahutés

1000Mercis et Netbooster ont affiché, quant à eux, des baisses plus prononcées avec respectivement -22,6% et -25,1% sans raison apparente. Pour 1000Mercis, on peut envisager un mouvement de prises de bénéfices après un S1 en hausse de +20,1% et la volonté de sécuriser ses gains d'autant plus que le marché pourrait commencer à s'impatienter sur le développement à l'étranger qui peut sembler à ce jour timide. Pour Netbooster, la donne est différente. En effet, à la fin du S1 le titre perdait déjà -12,5% et suite à cet été cède à fin août -34,4%. Le marché semble avoir du mal à cerner le groupe qui bénéficie pourtant désormais d'implantations majeures sur les 3 plus importants marchés européens et qui s'est lancé dans une phase d'optimisation de ses structures pour véritablement faire jouer les synergies intra-groupe. Il est probable que le marché veuille des signaux clairs et a besoin de mieux comprendre Netbooster. Cela pourrait expliquer la tendance baissière observée jusque-là.

Medicrea : un statut de plus en plus défensif

Venons-en au gagnant et au perdant à proprement parler. Comme gagnant nous pouvons citer Medicrea (+18%) entre fin juin et fin août (+70% depuis le début de l'année). Cette société, spécialisée dans le traitement des pathologies de la colonne vertébrale, bénéficie d'une dynamique forte depuis le début de l'année et a affiché un record de facturation au T2. Par ailleurs, Medicrea a confirmé qu'il dégagerait un résultat opérationnel positif sur les 4 trimestres de son exercice. Dès lors, 2011 sera le 1er exercice dans le vert depuis 2005. Le groupe semble donc être à un tournant et peut prendre un caractère défensif, ce qui dans le contexte actuel est très recherché. De plus, le titre a bénéficié de rumeurs de rachats de la part d'acteurs américains. Enfin, Medicrea pourrait prochainement bénéficier de l'accord FDA sur l'un de ses produits (K-Jaws) qui serait alors suivi d'un accord de distribution outre-Atlantique. Ces éléments sont autant de points alimentant la tenue du cours même si pour certains la poursuite de la hausse du titre ne pourrait se justifier que sur la base de cet accord FDA.

Carmat : une correction technique

Comme perdant, Carmat (spécialisé dans le développement d'un cœur artificiel) ressort avec une baisse de -43,6% entre fin juin et fin août. Cette chute est essentiellement la résultante de l'augmentation de capital lancée le 12 juillet sur une base de cours de 106 euros alors que le cours se situait juste avant au-dessus des 180 euros. C'est donc une correction technique car le marché est venu se positionner sur le prix d'offre ce qui arrive souvent. Cette dernière a permis de lever 29,3 ME et l'offre a été souscrite à 127,4% ce qui démontre la confiance des investisseurs dans la valeur. Ainsi, parler de Carmat comme perdant de cet été est exagéré d'autant plus que le titre progresse de plus de 250% depuis le début de l'année. Cela fait de Carmat la valeur la plus « lourde » de l'indice Alternext avec un poids de 6,81% et une capitalisation de plus de 400 ME, loin devant la seconde valeur la plus lourde (Ales Groupe 3,13%). Carmat est donc « demi perdante ». Arnaud Riverain Greensome Finance

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.