Craindre l'inflation ?

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Force est de constater que la stabilité des prix a été maintenue depuis le début de la crise financière, il y déjà cinq ans. Le ressenti est fort différent (+8.5% de hausse annuelle estimée par les Français ¹)) mais marque surtout la déception des ménages face à la stagnation de leur pouvoir d'achat. En fait, le véritable risque d'une augmentation durable des prix est la destruction progressive de votre épargne : si pendant 10 ans, vous avez placé votre argent à 4 % alors que les prix ont progressé annuellement de 10%, ce que vous avez mis de côté a en fait perdu presque la moitié de son pouvoir d'achat². Pour assurer le résultat de nos choix sur le long terme -l'arbitrage consommation / épargne - les Banques Centrales veillent en premier lieu à la stabilité de leur monnaie, même aux Etats-Unis³. Pourquoi les accuse-t-on alors de mener des politiques qui vont à l'inverse de cet objectif ? Depuis 2007, on sait que la fragilité du système bancaire et des marchés, créatrice du risque systémique, pourrait provoquer un brusque assèchement du crédit aux agents non financiers : dans ce cas, ménages, entreprises et Etats ne peuvent compter que sur leurs propres ressources pour rembourser leurs dettes. Ainsi tous restreignent au même moment leurs dépenses, provoquant faillites en chaîne et montée brusque du chômage, comme lors de la crise des années 30. Pour éviter ce scénario, les établissements de crédits solvables doivent être capables d'accéder à la liquidité (en Europe, la BCE remplace le marché monétaire) et être encouragés à prêter à l'économie (aux Etats-Unis, au Royaume-Uni, au Japon, les rendements de la dette publique sont rendus peu attractifs). Si ces stratégies provoquent une extension impressionnante du bilan des banques centrales, elles sont encore loin de la « planche à billets » : dans la Zone Euro, les prêts au secteur privé n'ont progressé sur un an que de 1.5 %. Autrement dit, la monnaie centrale créée par les opérations non conventionnelles n'est pas distribuée de facto à tous - on s'en serait rendu compte ! De ces années de crise financière, l'investisseur doit tirer les conclusions pertinentes et garder ses distances avec les épouvantails. Un marché du travail durablement sinistré et une interrogation légitime sur le niveau futur des retraites incitent à plus d'épargne tandis que maintien de la stabilité des prix (inflation autour de 2%) rend lisible le pouvoir d'achat futur de cette épargne. L'heure ne doit pas être à la panique : un portefeuille diversifié (obligations et actions) continuera sans doute à protéger votre patrimoine sur le long terme. A l'inverse, ce n'est pas le cas des investissements en produits monétaires. Leur rémunération proche de 0%, en-dessous de l'inflation, érode l'épargne qu'elle est censée protéger. ¹ :Baromètre Ifop pour Robeco, 27 Mars 2012 ²: L'euro épargné vaudra alors 1.48 (1.04 ¹⁰) mais les prix sont passés dans le même temps à 2.59 (1.1 ¹⁰) ³: « Des prix stables sont un prérequis à la réalisation des autres objectifs de la Fed. » B. Bernanke, 24 Février 2006.

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