Regain de volatilité sur les marchés boursiers : quels choix d'allocation privilégier ?

Suivre @sicavonline

Publier sur Twitter

Partager sur Facebook

Imprimer cet article

Envoyer cet article

Fonds diversifié au profil de risque modéré, dont les encours sous gestion s'élèvent à plus de 7 milliards d'euros*, Nordea 1 - Stable Return Fund se caractérise par un processus d'investissement qui associe allocation d'actifs stratégique (stratégies à long terme en cœur de portefeuille, gérées en budget de risque) et, de façon subsidiaire, allocation d'actifs tactique (stratégies d'ajustement à court terme).
 
Dans le cadre de l'allocation d'actifs tactique du fonds et suite au regain de volatilité constaté sur les marchés depuis quelques mois, l'équipe de gestion privilégie actuellement plusieurs choix d'investissement : 

Actions : des valorisations toujours aussi attractives, mais davantage de risques 

En dépit du regain de volatilité observé sur les marchés actions mondiaux, les obligations les plus risquées ont fait preuve d'une relative stabilité : en zone euro, les spreads des obligations souveraines périphériques se sont écartés de façon très marginale, lorsque l'hypothèse d'un ‘grexit' était encore la plus plausible.
 
Compte tenu de la remontée des risques sur les marchés, nous avons réduit notre exposition aux actions (en comparaison au marché de taux). Du point de vue des valorisations, l'indice S&P 500 continue de présenter une prime de risque attrayante (de 4,3%) par rapport au très faible rendement proposé par les obligations. Le « momentum » des résultats d'entreprises s'est quelque peu affaibli récemment, sans pour autant constituer une crainte. En revanche, le « momentum » macroéconomique américain est de plus en plus robuste et continue de soutenir les valorisations.
 
Au cours du mois de juin, notre modèle d'allocation tactique s'est montré un peu plus prudent vis-à-vis des marchés actions. La corrélation entre la performance des marchés actions et les rendements obligataires a augmenté, preuve que le régime de marché est aujourd'hui essentiellement piloté par le sentiment des investisseurs. L'indicateur de risque de l'équipe est assez élevé pour les inciter à sous-pondérer légèrement les actions. De même, l'évolution du prix des métaux cycliques face à celui de l'or semble indiquer un regain de volatilité à court terme pour les actifs risqués.
 
Dans l'ensemble, l'orientation de leurs indicateurs de risque fait contrepoids à celle de leurs indicateurs de valorisation. En conséquence, notre position est neutre sur les actions (par rapport aux obligations). 

Obligations d'entreprises : taux de défaut bénins et rendement ajusté au risque en légère amélioration 

Nordea conserve sa position "longue" sur les obligations d'entreprises (malgré la nervosité des marchés). Ces trois derniers mois, les performances du marché du crédit ont été négatives : entre la hausse des taux et le risque de chaos en Grèce – réminiscence des épisodes de stress obligataire de l'automne 2011 et du printemps 2013 – le marché a subi un mouvement d'aversion. Pour autant, les fondamentaux des émetteurs corporate demeurent très sains. Les perspectives quant au risque de crédit ne devraient pas subir de dégradation à court terme.
 
A l'image des mois précédents, le modèle d'allocation tactique sur le crédit continue d'inciter Nordea à une surpondération de ce segment obligataire. Cela se justifie par l'anticipation de niveaux de défaut encore très faibles pour le futur, des conditions macroéconomiques positives et un écartement des spreads trop rapide, observé récemment sur le marché du crédit corporate.

Préférer une duration « longue », compte tenu de la pentification de la courbe de taux

Après quatre mois d'alternance entre duration « neutre » ou « courte », nous repassons à une duration « longue » en juillet. Ce choix résulte de la hausse des taux obligataires ces derniers mois, de nature à soutenir la valorisation des maturités obligataires plus longues. Après avoir chuté à un point bas historique mi-avril, le taux du Bund allemand a augmenté de 60 à 70 points de base. Nous considérons ce mouvement comme une correction dans un marché « suracheté », dont la partie longue de la courbe de taux était significativement déconnectée des perspectives de politique monétaire à moyen terme.
 
Selon Nordea, la pentification de la courbe de taux (suite aux récentes hausses des emprunts d'Etat à 10 ans), ainsi que le momentum actuel moins favorable aux actions et à l'inflation, militent en faveur d'une duration plus longue. 

 
À propos de Nordea 1 – Stable Return Fund : 
Nordea 1 – Stable Return Fund est un fonds multi-classe d'actifs au profil de risque modéré. Géré par l'équipe Multi-Assets de Nordea, ce fonds a pour objectif de générer des performances stables et récurrentes dans le temps. Sa stratégie s'appuie sur un processus d'allocation d'actifs unique basé sur un budget de risque.
 
*La qualité du fonds a été récompensée par plusieurs Lipper Funds Awards, parmi lesquels celui du meilleur fonds de sa catégorie pour son excellente performance ajustée au risque. Nordea 1 – Stable Return Fund-BI-EUR est également noté 4 étoiles Morningstar (catégorie Allocation EUR Modérée International). Au 31 mai 2015, le fonds compte 7,18 milliards d'euros d'actifs sous gestion.
 
À propos de Nordea Investment Funds S.A. :
Nordea Investment Funds S.A. fait partie du groupe Nordea qui gère 262,2 milliards d'euros (à fin décembre 2014). La société commercialise une gamme de fonds à travers toute l'Europe via un réseau actif d'intermédiaires, parmi lesquels des banques, des sociétés d'assurance, des gestionnaires d'actifs et des conseillers financiers indépendants. Son produit phare est la SICAV Nordea 1, qui offre une large gamme de solutions « multi-boutique ». Parmi la soixantaine de compartiments activement gérés, on dénombre des fonds actions (de type Value, Growth et en actions nordiques), des fonds obligations (dont les obligations à haut rendement) et des fonds à rendement absolu.

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.