Marchés actions : encore difficile d'envisager la reprise d'un rallye boursier !

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Les marchés soufflent le chaud et le froid. Si les annonces de la Fed et une nouvelle salve de résultats d'entreprises positifs ont rassuré les investisseurs, il est encore difficile d'envisager la reprise du rallye : les risques de déstabilisation sont encore importants (secousses sur les marchés chinois) et les gains boursiers d'une semaine s'évaporent la suivante...   
 
D'une semaine à l'autre, les marchés actions européens éprouvent les plus grandes difficultés à soutenir leur tendance. En témoigne le « sur-place » réalisé par l'Eurostoxx50 depuis trois mois, l'indice alternant corrections et rebonds sans lendemain.

La Réserve fédérale américaine toujours patiente…

À court terme, les investisseurs ont salué les résultats d'entreprises. En Europe, Nokia, Siemens, Royal Dutch Shell ont enregistré de très bons résultats trimestriels, tandis qu'à l'échelle de la cote française, les résultats de Safran, Legrand, Ingenico, EDF, Engie ou Alcatel-Lucent ont rassuré. 
 
Les choix de la Fed ont aussi été accueilli positivement. À l'occasion de son comité de politique monétaire, hier, la Fed n'a pas levé le voile sur la date de la première remontée des Fed Funds, ses taux directeurs. Janet Yellen s'est contentée de rappeler que ce mouvement de taux interviendrait d'ici la fin de l'année, alors que le consensus de marché tablait jusqu'alors sur un relèvement dès la réunion monétaire du 16 et 17 septembre.
 
La banque centrale a privilégié le statu quo : son principal taux restant à son niveau plancher de 0, 25%, une marque de prudence compte tenu du contexte économique global. Ce ne sont pas les perspectives de l'économie américaine qui incitent la Fed à patienter, puisque les indicateurs conjoncturels demeurent somme toute robustes, mais plus vraisemblablement les facteurs de risque globaux auxquels ont été exposés les marchés financiers ces derniers temps.

La hausse des taux américains en 2015 n'est plus une évidence

Sur le Forex, le dollar US a profité des commentaires relativement confiants de Janet Yellen quant à l'économie américaine pour s'apprécier face aux principales devises. Pour autant la tendance haussière sur le dollar US pourrait subir un coup de frein au dernier trimestre, car il n'est plus si évident que la Fed remonte ses taux en 2015 malgré les propos de Janet Yellen et les anticipations du consensus. Même si l'économie américaine est bien orientée, les anticipations d'inflation sont  quelque peu éloignées des objectifs de la Fed, ce qui lui laisse encore une marge de manœuvre (qui plus est, la croissance du  PIB US au 2ème trimestre est ressortie aujourd'hui légèrement inférieure aux anticipations, à 2,3% contre 2,6%).  La divergence réelle des politiques monétaires de part et d'autre de l'Atlantique se concrétisera certainement un peu plus tard, au début de l'année prochaine.

Attention au risque chinois

Encore loin de renouer avec un rallye boursier (à l'image de celui du premier trimestre), les investisseurs devront rester attentifs aux facteurs de risque exogènes, comme l'inquiétante fragilité des marchés chinois, pénalisés par le ralentissement économique du pays et des mouvements de capitaux brutaux : les bulles générées sur certains segments boursiers sont en train d'éclater, les investisseurs particuliers qui avaient le plus souvent acquis des titres via un effet de levier conséquent cèdent au sentiment d'aversion au risque, soldant leurs positions. Les autorités de marché tentent d'endiguer ce mouvement de sell-off en rachetant massivement des actions. Hautement volatile, la Bourse de Shanghai traverse une période de fortes turbulence qui pourrait secouer bien davantage les marchés boursiers occidentaux.
 
Nicolas Chéron, Stratégiste chez CMC Markets France
 

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