(AOF) - Rodriguez Group a enregistré, au premier semestre de son exercice 2006/2007, un chiffre d'affaires de 201 millions d'euros, en recul de 5,4% par rapport au premier semestre 2005/2006. Selon Arkéon Finance, les chiffres publiés sont sans réelle surprise. Le bureau d'études estime que le titre se paye, de façon injustifiée, comme une valeur de luxe. Rodriguez ne possède pas d'outil industriel en propre. Aussi, il reste à Alléger avec un objectif de cours de 38,5 euros. Le titre accuse une baisse de 3,36% à 36,8 euros. Les ventes de bateaux neufs accusent une baisse, à 138,5 millions d'euros contre 153,1 millions d'euros un an plus tôt. Les ventes de bateaux d'occasion atteignent 43,6 millions d'euros, soit un niveau légèrement inférieur à celui de l'exercice 2005/2006 à 45,5 millions d'euros. Les services et produits associés, eux, s'établissent à 18,9 millions d'euros soit une progression de 36,9% Cette évolution est conforme aux objectifs du groupe, inscrits dans le cadre du Plan de Réorientation Stratégique présenté en décembre 2006. Rodriguez Group confirme ainsi l'objectif annuel de chiffre d'affaires bateaux neufs de 300 millions d'euros pour l'exercice 2006/2007. Le carnet de commandes au 7 Mai 2007 atteint 504 millions d'euros, soit un niveau légèrement supérieur à celui de l'exercice précédent qui s'élevait à 502 millions d'euros. Arkéon signale que la stratégie du groupe n'est pas validée tant qu'il n'a pas signé de commande de plus de 50m. "Le groupe est confiant dans la poursuite du bon déroulement de son Plan de Réorientation Stratégique, avec ses effets bénéfiques sur l'activité, les résultats et le cash flow", précise le communiqué. (A.C-F) (AOF)
Rodriguez Group commercialise des yachts de luxe. Le groupe est également le numéro un mondial de la location et de l'intermédiation dans la vente de yachts. Par activité, les ventes de bateaux neufs représentent 69 % du chiffre d'affaires, et celles de bateaux d'occasion 22 %. Enfin, les services (location et intermédiation) représentent 9% de l'activité.
Les points forts de la valeur
- Evoluant sur la niche des yachts de luxe, le groupe s'adresse à une clientèle très haut de gamme quasi-insensible aux retournements conjoncturels. A ce titre, Rodriguez présente donc un caractère défensif. - Avec un carnet de commandes étoffé, Rodriguez offre une bonne visibilité sur son activité. - L'activité de services du groupe est très rentable. - Rodriguez bénéficie d'un statut de valeur de luxe alliant croissance et rentabilité.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe a eu du mal à faire accepter au marché qu'il ne pourrait soutenir son rythme de développement des années 2000 (+30 % du chiffre d'affaires par an en moyenne). - Le groupe est andicapé par ses erreurs de communication et son absence de prévisions chiffrées. - La famille fondatrice garde le contrôle de la majorité des droits de vote, rendant le titre non opéable. - Le groupe est exposé à la faiblesse du dollar. - Rodriguez ne s'est pas (encore) développé en Asie.
- Compte tenu de son positionnement sur le très haut de gamme, la valeur est qualifiée d'acyclique par les analystes financiers. Attention toutefois, elle est souvent assimilée - à tort - par le marché, à une valeur du tourisme, et a tendance, à ce titre, à se comporter en Bourse comme une valeur de ce secteur. - Traditionnellement le premier semestre pèse peu dans la constitution du chiffre d'affaires annuel. - Notons également que la vente de bateaux neufs affiche des croissances plus régulières que celle de bateaux d'occasion. - Le groupe a subi une importante déconvenue durant l'exercice 2005/06. Le résultat opérationnel a été plus que divisé par deux du fait des pertes et provisions générées par l'activité bateaux d'occasion. Les résultats de cette branche sont donc à surveiller. - Après un exercice 2005/06 dégradé, Rodriguez a présenté un plan de réorientation stratégique visant notamment à améliorer sa rentabilité et à dynamiser son cours de Bourse. - Le nombre de grandes fortunes (patrimoine supérieur à 30 millions de Dollars d'actifs financiers) estimé à plus de 70.000 personnes reste élevé par rapport au nombre de bateaux produits dans le monde.