(AOF) - Selon "Les Echos", PAI Partners est intéressé par la participation de KB Home (49%) dans Kaufman & Broad. La société d'investissement serait à l'origine de l'offre à 53,13 euros par action (1,2 milliard d'euros au total) reçue par la maison mère américaine du promoteur français. "Les Echos" avance que le fonds d'investissement serait en pole position malgré un prix inférieur au cours du titre en Bourse. Présentant des marges opérationnelles élevées (12,8% l'an dernier) et un taux d'endettement relativement faible, en dessous de 30%, Kaufman & Broad apparaît comme une cible de choix pour un rachat par effet de levier, souligne le quotidien. (AOF)
Depuis près de 40 ans, Kaufman & Broad conçoit, développe, construit et commercialise des maisons individuelles en village, des appartements et des bureaux pour compte de tiers. Kaufman & Broad est l'un des premiers Développeurs-Constructeurs français par la combinaison de sa taille, de sa rentabilité et de la puissance de sa marque. En 2006 (exercice clos fin novembre), Kaufman & Broad a réalisé un chiffre d'affaires de 1,282 milliard d'euros en progression de 22%. La marge brute s'élève à 301,4 millions d'euros, en augmentation de 21,1%. Le résultat opérationnel courant s'établit à 167,2 millions d'euros, en croissance de 28,8%. La marge opérationnelle courante s'établit à 13%, en amélioration de 0,6 point par rapport à 2005. Les dettes financières brutes s'élèvent à 156,2 millions d'euros, contre 216,1 millions d'euros à fin 2005. Le groupe est confiant pour l'année 2007. Le chiffre d'affaires de Kaufman & Broad devrait ainsi progresser de plus de 10% et la rentabilité se maintenir à un bon niveau.
Les forces de la valeur
- L'augmentation des coûts de construction et des terrains a été jusqu'ici plus que compensée par celle des prix, permettant à la marge du logement de s'établir à un niveau record en 2006. - L'agence de notation Moody's a relevé la note de crédit du constructeur français Kaufman & Broad de Ba2 à Ba1, et a maintenu la perspective à un niveau Stable. Cette note traduit, selon Moody's, les solides performances opérationnelles et financières du groupe.
Les faiblesses de la valeur
- Les perspectives d'activité du constructeur immobilier devraient être moins profitables, compte tenu essentiellement de l'inflation des coûts de construction parallèlement à la fin de cycle de hausse des prix des logements. - Comparativement à Nexity, du fait de son positionnement haut de gamme, Kaufman & Broad a moins de latitude pour atténuer l'impact de l'évolution du prix du foncier.
- Kaufman & Broad est fortement exposé à la santé du marché immobilier d'habitation. Dans cette optique, on suivra notamment l'évolution des prix des terrains à bâtir, des prix au mêtre carré et l'évolution des taux d'intérêt. La vitesse de commercialisation des logements et les stocks sont également à surveiller. - A surveiller enfin les éventuelles limitations du dispositif d'amortissement fiscal dit Robien.