(AOF) - Unibail gagne 2,11% à 135,70 euros et signe la plus forte hausse du marché SRD suite au relèvement de recommandation de Merrill Lynch, qui passe de Neutre à Achat avec un objectif de cours de 150 euros. L'analyste a relevé sa prévision pour l'actif net réévalué du groupe de 115 euros par action à 121 euros pour la fin 2006. A un horizon de 12 mois, il devrait atteindre 130 euros. Le broker se montre particulièrement confiant à l'égard des résultats de la location de bureaux à Paris, en raison de la bonne tenue du marché de l'investissement. Pour aboutir à son objectif de cours, l'analyste ajoute 12 euros aux 130 euros de l'actif net réévalué afin de prendre en compte les projets en développement et actuellement comptabilisé à leurs coûts. Merrill Lynch estime qu'Unibail peut s'échanger avec une prime de 5% par rapport au secteur en raison de ses perspectives de croissance, de la qualité de l'équipe dirigeante et du cash-flow généré. (AOF)
Numéro un français de l'immobilier commercial, Unibail est l'une des premières sociétés foncières d'immobilier commercial de la zone euro, avec un patrimoine estimé à 8,6 MdEUR fin 2005. Elle est active sur trois pôles : les centres commerciaux (50 % des loyers), les immeubles de bureaux (35 % des loyers) et les complexes de congrès-expositions (15 %).
Les points forts de la valeur
- Unibail dispose du plus large flottant parmi les foncières cotées d'Europe continentale. Son actionnariat est constitué essentiellement d'investisseurs institutionnels français et européens. - Le groupe dispose de preneurs de qualité et de baux de longue durée. - Le positionnement du groupe sur les centres commerciaux est défensif dans la mesure où cette activité résiste bien aux retournements conjoncturels. - Unibail est engagé dans une politique généreuse de distribution de dividendes.
Les points faibles de la valeur
- Le pôle Congrès-expositions, très cyclique, est exposé au ralentissement économique. - La reprise sur le marché des bureaux, si elle semble sur la bonne voie, reste à confirmer.
- L'immobilier de bureau est dépendant de la conjoncture économique (climat des affaires en général). Le taux de vacance des actifs est un bon indicateur de tendance. - Comme toutes les foncières, Unibail est dépendant du niveau des taux d'intérêt. - Unibail a opté pour le nouveau statut fiscal qui prévoit l'exonération définitive de l'impôt sur les sociétés en contrepartie de la taxation de l'ensemble des plus-values latentes au taux de 16,5 % et de l'obligation de distribuer 85 % du résultat courant sous forme de dividendes.