(AOF) - Klepierre a publié, au titre du premier semestre de son exercice, ses comptes faisant état de loyers atteignant 285 millions d'euros, en hausse de 13,9%. L'Actif Net Réévalué, droits compris et après fiscalité latente et remise en valeur de marché des instruments financiers, atteint 108,9 euros par action contre 79,9 euros au 30 juin 2006, soit une hausse de 36,4% sur 12 mois. Les loyers des Centres commerciaux ont progressé de 12% au premier semestre 2007 pour atteindre 249,3 millions d'euros. Les loyers Commerces de 11,4 millions d'euros sont constitués à hauteur de 10,2 millions d'euros par la contribution des actifs Buffalo Grill. Les loyers Bureaux progressent à périmètre constant de 9,1% sous l'impact de l'indexation (+5,3%) et des relocations conclues en 2006 (+3,8%). A champ courant, ils sont en baisse de 8,9% à 24,3 millions d'euros sous l'effet des 186,4 millions d'euros de cessions réalisées en 2006 et 2007. Les honoraires atteignent 30 millions d'euros, en hausse de 22,1% et proviennent quasiment exclusivement du secteur Centres commerciaux. Klépierre a poursuivi son développement avec près de 550 millions d'euros investis dont 404 millions au premier semestre 2007. Les investissements se poursuivront au cours du deuxième semestre, affirme le groupe, avec notamment l'ouverture d'Angoulême, l'acquisition de Lublin (Pologne) et Pilzen (République tchèque) ainsi que les extensions d'Orléans Saran et Elche (Espagne) pour atteindre un minimum d'un milliard d'euros sur l'exercice. Michel Clair, Président du Directoire de Klépierre a déclaré : " Ce modèle de croissance original nous permet, même dans des environnements moins favorables comme ceux que nous connaissons actuellement, de continuer à faire croître notre cash flow net courant de plus de 10% sur moyenne période en investissant 8 à 10% de la valeur de notre patrimoine chaque année. Pour 2007, nous confirmons nos objectifs de progression à deux chiffres de notre cash flow net courant et d'investissements d'un milliard d'euros environ. " (AOF)
Klépierre est une société foncière spécialisée dans la location et la gestion de centres commerciaux et d'immeubles de bureaux (majoritairement haut de gamme). Elle exerce également certaines de ces activités pour compte de tiers. Son patrimoine s'élevait à 7,9 milliards d'euros au 30 juin 2006, les centres commerciaux représentant en valeur 88 % du patrimoine contre 12 % pour les immeubles de bureaux. Employant plus de 1005 personnes, Klépierre est le premier gestionnaire de centres commerciaux en Europe continentale, avec des implantations en Espagne et en Italie notamment. Depuis fin juillet 2005, Klépierre est également présent en Pologne. La foncière Klépierre a investi en 2006 754 millions d'euros, dont 378 millions dans les centres commerciaux et 300 millions dans l'immobilier de grandes enseignes, via sa filiale récemment cotée Klémurs. BNP Paribas est majoritaire au capital de Klépierre avec 65,58%.
Les points forts de la valeur
- La foncière compte maintenir un rythme d'investissement aussi élevé en 2007 qu'en 2006. - Le positionnement du groupe sur les centres commerciaux est défensif dans la mesure où cette activité résiste bien aux retournements conjoncturels et présente une rentabilité supérieure aux activités de location de bureaux. - Le groupe dispose d'importants relais de croissance grâce à son partenariat de gestion locative et patrimoniale avec Carrefour. - Standard & Poor's a relevé la perspective des notes de crédit de Klépierre de Stable à Positive. - Le groupe maintient ses taux d'occupation à des niveaux élevés.
Les points faibles de la valeur
- Les prix de certaines acquisitions de centres commerciaux en Hongrie en 2004 ou en Pologne en 2005 sont apparus élevés. - Les sociétés foncières ont du mal à trouver de nouveaux investissements rentables. L'afflux de liquidité pousse les prix des actifs à la hausse, alors que les loyers ne suivent pas. - Avec la réforme du statut des SIIC, BNP Paribas pourrait décider de revoir sa position au sein du capital du groupe. - Certains analystes soulignent une passivité quant à la gestion des galeries espagnoles.
- Les activités de location de bureaux sont sensibles à l'évolution de la conjoncture et du climat des affaires en général. En revanche, les loyers issus des centres commerciaux, plus défensifs, dépendent du niveau de consommation des ménages (et donc de leur moral). - De manière générale, le taux de vacance (ou son contraire, le taux d'occupation) est un bon indicateur de tendance du marché immobilier. - Enfin, comme toute valeur foncière, le titre est dépendant du niveau des taux d'intérêt. - Par ailleurs, Klépierre a opté pour le nouveau statut fiscal SIIC, qui prévoit l'exonération définitive de l'impôt sur les sociétés en contrepartie de la taxation de l'ensemble des plus-values latentes au taux de 16,5% et de l'obligation de distribuer 85% du résultat courant sous forme de dividendes.