(AOF) - France Télécom, deuxième plus forte hausse du CAC40, s'adjuge 2,80% à 20,21 euros grâce à des résultats supérieurs aux attentes au premier semestre. La croissance a été tirée par les marchés émergents tandis que les marchés matures d'Europe occidentale se sont améliorés. L'opérateur télécoms a ainsi pu réitérer ses objectifs 2007. Cette publication donne raison aux analystes qui ont relevé leur recommandation au cours de ces derniers jours ; le dernier étant Morgan Stanley qui est passé de Pondération en ligne à Surpondérer. Ce matin, WestLB a relevé son conseil à Conserver. France Télécom a dégagé au premier semestre un résultat net part du groupe en amélioration à 3,3 milliards d'euros contre 2,3 milliards au premier semestre 2006. En termes comparables, le résultat net est ressorti à 2,4 milliards contre 2,2 milliards. La marge brute opérationnelle (MBO) a enregistré une croissance de 1,9%, en données à base comparable, à 9,4 milliards d'euros, permettant une stabilisation du taux de MBO à 36,3% du chiffre d'affaires. Le consensus Reuters visait une MBO de 9,305 milliards. Le chiffre d'affaires a progressé de 1,9% en données à base comparable à 25,9 milliards d'euros reflétant une bonne performance au deuxième trimestre. L'opérateur télécoms a mis en avant la forte croissance du chiffre d'affaires des pays émergents qui représentent 13% du chiffre d'affaires consolidé à fin juin 2007 contre 10% à fin juin 2005. France Télécom a également souligné la stabilisation du chiffre d'affaires réalisé dans les pays d'Europe occidentale et la bonne tenue de la France, avec une croissance de 0,7%. Commentant les résultats semestriels, Didier Lombard, Président-Directeur Général de France Télécom, a déclaré : " Nous sommes aujourd'hui à mi-chemin du plan NExT qui transforme le groupe et ses métiers en profondeur. Avec une croissance du chiffre d'affaires proche de 2% et une stabilisation de la marge brute opérationnelle, notre performance s'est améliorée. Ces bons résultats tiennent à la fois à l'enrichissement de nos offres sur les marchés matures et au développement du groupe sur les marchés à croissance rapide ". Les résultats du premier semestre ont permis à l'opérateur télécoms de réaffirmer sa confiance dans l'atteinte de ses objectifs 2007 : la quasi stabilisation du taux de marge brute opérationnelle et la génération d'un cash-flow organique de 6,8 milliards d'euros. (C.J) (AOF)
France Télécom est le premier français opérateur de télécommunications, mais également l'un des principaux en Europe. Le groupe est présent en particulier en Espagne, en Pologne et au Royaume-Uni. France Télécom se décline désormais sous la forme des divisions "Home" (le marché des particuliers), "Personal" (le mobile), et "Enterprise" (le marché des entreprises). Ces trois grandes familles de services sont développées et commercialisées sous la marque Orange. France Télécom a cédé son activité Annuaires, PagesJaunes, en 2006.
Les points forts de la valeur
- France Télécom génère de très importants cash flows qui lui permettent de verser un dividende élevé. - France Télécom bénéficie encore d'une position dominante sur le marché de la téléphonie fixe. - Sa position sur le créneau de l'ADSL, particulièrement porteur, et sa capacité d'innovation sont des atouts. Le haut débit, sous toutes ses formes, paraît ainsi à même d'enrayer le déclin de la téléphonie fixe. La Livebox, qui permet de se connecter sans fil à l'Internet haut débit, mais offre également des services de téléphonie sur Internet et de télévision numérique, rencontre un franc succès. - En 2006, France Télécom a maintenu ses parts de marché dans le haut débit, conservé son revenu mensuel moyen et n'a perdu que quelques lignes dans la voix. - Le plan NEXT, s'il est mené jusqu'à son terme, diminuera les frais fixes de l'opérateur par la suppression de 22000 emplois bruts. Une réduction nécessaire au rééquilibrage de la pyramide des âges. -Si une fusion pan-européenne avec un acteur comme Deutsche Telecom semble peu probable, l'opérateur s'oriente vers des coopérations avec les autres groupes européens, comme le partage de réseaux avec Vodafone en Espagne.
Les points faibles de la valeur
- L'un des défis de l'opérateur pour les années à venir consistera à limiter le recul de son taux de marge brute opérationnelle. - Dans un contexte de déréglementation, la concurrence est de plus en plus rude dans le domaine de la téléphonie fixe, sur lequel les tarifs ne cessent de baisser ainsi que le nombre d'abonnés. - L'endettement toujours élevé limite la marge de manoeuvre de l'opérateur. - Le développement de la voix sur IP via l'ADSL constitue une menace pour l'activité traditionnelle de France Télécom. Le câble et le Très Haut Débit, encore peu développés constituent des segments dans lesquels France Télécom devra également investir. - Equant, qui se fond désormais dans le pôle Entreprise, est en difficulté : avertissement sur les résultats, trésorerie en forte baisse, net recul du taux de succès dans les appels d'offres.... - Le retour à la croissance externe de France Télécom, qui par le passé a coûté fort cher à l'opérateur historique, fait naître des craintes chez les investisseurs. Ces inquiétudes se sont notamment manifestées en 2005, à l'occasion de l'acquisition de 80% de l'opérateur mobile Amena en Espagne pour 6,4 milliards d'euros et de la tentative sur l'intégrateur de réseaux Telindus. - France Télécom reste un acteur de petite dimension dans le marché mobile et DSL aux Pays-Bas : l'opérateur devra soit sortir de ce marché soit s'y renforcer. Au niveau européen, France Télécom doit revoir son positionnement et sa stratégie.
- Régulièrement épinglé par ses concurrents qui l'accusent d'abuser de sa position de monopole, le titre France Télécom réagit aux décisions de l'Arcep (ex-Autorité de Régulation des Télécommunications) et du Conseil de la concurrence. - Encore fortement endetté, le groupe est sensible à l'évolution des taux d'intérêt.