Le service de recherche économique d'Exane, le courtier de BNP Paribas, établit une comparaison entre la période actuelle et la crise qui avait frappé les marchés en 1998 après la faillite du fonds LTCM. Jean Pierre petit, l'auteur de l'étude et le chef économiste d'Exane, distingue ainsi de nombreuses similitudes entre les deux situations :
- Une baisse des marchés actions faisant suite à une forte hausse.
- Une hausse des spreads de crédit.
- Un important "flight to quality" (baisse des taux longs gouvernementaux).
- Des craintes de squeeze de liquidité et de risque systémique (suite à la quasi-faillite du hedge fund LTCM en 1998 et à la fragilité supposée de certaines banques et investisseurs institutionnels aujourd'hui à la suite de la crise du subprime).
- Une Réserve fédérale en état de statu quo.
L'économiste dresse toutefois une série de dissemblances par rapport à l'automne 1998.
Certaines sont inquiétantes comme "l'opacité plus forte des risques" entraînée par le développement de la titrisation ou un taux de défaut des ménages plus élevé. Mais dans l'ensemble, ces différences sont plus plutôt rassurantes pour les investisseurs :
- La hausse des marchés actions est restée plus raisonnable et la valorisation absolue des titres paraît plus attractive.
- La croissance mondiale est mieux assise grâce au dynamisme de pays émergents. Quant à la progression du PIB plus mesurée outre-Atlantique, elle laisse des marges de manoeuvre à la politique monétaire.
- Le billet vert, plus faible, protège les profits des firmes américaines.
Jean Pierre Petit conclut son étude en rappelant que "dans les deux cas, le rebond du marché actions, le rebond du marché actions viendrait d'une plus grande transparence et communication des institutions financières concernées et d'une détente monétaire de la Réserve fédérale". Cette dernière ne sera toutefois pas immédiate, Exane estimant qu'il est trop tôt pour espérer une baisse des taux américains dès la réunion de ce soir.
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