(AOF) - L'action Unibail-Rodamco progresse de 0,54% à 188,50 euros suite à la publication de bons résultats semestriels. Cette publication donne raison à Société Générale, qui, jeudi dernier, a relevé sa recommandation sur la valeur de Conserver à Acheter et son objectif de cours de 194 à 208 euros. La société foncière a enregistré une forte hausse de son résultat net récurrent grâce à la progression soutenue des loyers des pôles bureaux et centres commerciaux. Le groupe foncier français Unibail avait annoncé, le 10 avril 2007, qu'il allait absorber son concurrent néerlandais Rodamco, afin de donner naissance au leader européen de l'immobilier commercial. Unibail-Rodamco a indiqué aujourd'hui que les travaux en matière d'intégration des deux entités avaient largement progressé. Au cours du premier semestre, Unibail-Rodamco a dégagé un résultat net récurrent en progression de 22,7% à 187 millions d'euros. La société foncière a expliqué cette forte augmentation par la vive croissance des loyers du pôle bureaux, +15,4%, et du pôle centres commerciaux, +13,9%. Au niveau de la société, les loyers nets s'élèvent à 233 millions d'euros, en augmentation de 10,2%, soit 10,4% à périmètre constant. Les effets des réévaluations d'actifs au premier semestre s'élèvent à 957 millions d'euros, part du groupe, portant le résultat net part du groupe à 1,144 milliard d'euros, en progression de 11,1% par rapport au premier semestre 2006. L'actif net réévalué (ANR), totalement dilué par action, en valeur de liquidation, s'établit à 159,7 euros, soit une progression de 13,6% par rapport au 31 décembre 2006 et résulte principalement de l'effet positif des mises à valeur de marché des actifs, des cessions et du résultat net récurrent. Dans le cadre de cette publication, Unibail-Rodamco a réitéré son objectif d'une progression de plus de 15% de son résultat net récurrent sur l'exercice. Le groupe prévoit également le versement de trois acomptes sur dividende de 1,70 euro par action en octobre 2007, janvier et avril 2008 avec paiement du solde du dividende en juillet 2008. L'objectif est de porter le dividende total pour l'exercice 2007 à 7 euros par action. De plus, Unibail-Rodamco pourrait procéder à des rachats d'actions à partir d'aujourd'hui. (C.J) (AOF)
Fondée en 1968 pour financer l'immobilier d'entreprise par crédit-bail immobilier, la société s'est transformée en foncière une vingtaine d'années plus tard. Aujourd'hui numéro un français de l'immobilier commercial, Unibail est aussi parmi les premières sociétés foncières d'immobilier commercial de la zone euro. Les très grands centres commerciaux sont sa spécialité. Elle est active sur trois pôles : les centres commerciaux (50 % des loyers), les immeubles de bureaux (35 % des loyers) et les complexes de congrès-expositions (15 %). Unibail va fusionner avec le néerlandais Rodamco afin de créer un nouveau géant de l'immobilier en Europe avec un patrimoine immobilier de 21,7 milliards d'euros.
Les points forts de la valeur
- Le groupe dispose d'un portefeuille de constructions ou d'extensions qui assure une croissance soutenue pour les 4 à 5 années à venir. - L'indexation des loyers sur l'indice ICC protège les revenus de l'inflation - La foncière dispose d'une forte capacité d'endettement pour investir, alors que les taux d'intérêt sont bas. - Unibail dispose du plus large flottant parmi les foncières cotées d'Europe continentale. Son actionnariat est constitué essentiellement d'investisseurs institutionnels français et européens. - Le groupe dispose de preneurs de qualité et de baux de longue durée. - Le positionnement du groupe sur les centres commerciaux est défensif dans la mesure où cette activité résiste bien aux retournements conjoncturels. - Le mariage avec Rodamco devrait permettre de tirer des synergies de l'ordre de 40 à 65 millions d'euros par an d'ici 2012, en termes de revenus locatifs nets. -Ce rapprochement devrait aussi permettre de tirer profit de la plate-forme européenne déjà existante de Rodamco afin d'accélérer le développement de nouveaux projets créateurs de valeur.
Les points faibles de la valeur
- Le potentiel de développement à l'international est sous-exploité - Le pôle Congrès-expositions, très cyclique, est exposé au ralentissement économique. - La quasi-absence de certains créneaux porteurs comme les murs d'exploitation (hôtels, maisons de retraites,...) ou les entrepôts.
- L'immobilier de bureau est dépendant de la conjoncture économique (climat des affaires en général). Le taux de vacance des actifs est un bon indicateur de tendance. - Comme toutes les foncières, Unibail est dépendant du niveau des taux d'intérêt. - Unibail a opté pour le nouveau statut fiscal qui prévoit l'exonération définitive de l'impôt sur les sociétés en contrepartie de la taxation de l'ensemble des plus-values latentes au taux de 16,5 % et de l'obligation de distribuer 85 % du résultat courant sous forme de dividendes.