(AOF) - ORPEA a réalisé au premier semestre un résultat net de 22,9 millions d'euros, en progression de 44%, malgré une hausse du coût de l'endettement financier net, qui s'établit à 10 millions au premier semestre, en raison de l'accélération du développement. Le résultat opérationnel du spécialiste de la prise en charge de la dépendance est ressorti en hausse de 47,6% à 42 millions, dû notamment à une plus-value de 7,2 millions sur la cession de parcelles de terrains détenues par le groupe, et non utilisables pour des projets médico-sociaux. " Cette cession n'engendrera donc pas de hausse de loyers, et met en évidence la faible valorisation du patrimoine immobilier dans le bilan du groupe ", a précisé ORPEA. La marge opérationnelle courante est ressortie à 13,3%, contre 13,5% au 1er semestre 2006, malgré la progression de près de 30% du nombre de lits en restructuration et en construction entre le 1er semestre 2006 et le 1er semestre 2007, qui a pesé sur la rentabilité court terme. Yves Le Masne, Directeur Général Délégué, a commenté : "Le 1er semestre 2007 enregistre une nouvelle progression significative de l'ensemble des indicateurs opérationnels, démontrant la capacité d'ORPEA à maintenir une dynamique de rentabilité solide, tout en accélérant son développement, grâce à la solidité et au professionnalisme de son modèle. En effet, malgré les 6.000 lits en construction et en restructuration qui pèsent sur la marge opérationnelle à court terme, le résultat opérationnel courant progresse quasiment au même rythme que le chiffre d'affaires." Pour l'ensemble de l'exercice 2007, ORPEA se dit donc confiant dans la réalisation de son objectif de CA porté récemment à 535 millions d'euros et dans le maintien d'une rentabilité solide. Yves Le Masne, Directeur Général Délégué du groupe, a ajouté : " Le réseau actuel de 19.738 lits, une fois l'ensemble des lits restructurés et construits, avec pour hypothèse un taux de remplissage dans la moyenne du Groupe, représentera un chiffre d'affaires potentiel de 800 millions d'euros à l'horizon de 3 à 4 ans. " (AOF)
Les points forts de la valeur
- Le groupe compte parmi les deux leaders du marché des soins longs. - Les remaniements effectués en 2005-2006 (cession de Medidep, acquisitions en France et en Espagne) ont été pertinents. - La société bénéficie d'un potentiel de croissance organique significatif sur un marché où les barrières à l'entrée sont conséquentes, tandis que sa fragmentation rend les opérations de croissance externe intéressantes. - Selon la presse patrimoniale, Orpéa affiche la meilleure rentabilité de son secteur, avec une marge opérationnelle oscillant entre 13,5 et 14,5%. Celle-ci repose sur la taille critique de ses établissements, qui permet de couvrir des charges élevées.
Les points faibles de la valeur
- Même si la prime de valorisation est justifiée par la qualité des perspectives, certains brokers conseillent par prudence d'attendre un repli. - Une opération d'envergure rendrait necessaire la réduction significative de l'endettement, ce qui pourrait se traduire par une cession d'une partie du patrimoine immobilier.
-La valeur est dpendante de la courbe de vieillissement de la population qui lui est actuellement favorable. - Il faut tenir compte de l'évolution de l'offre, le français bénéficiant pour le moment d'un avantage mais qui tend à se réduire. -La valeur est sensible au politique publique qui sont pour le moment à son avantage avec le lancement de l'allocation personnalisée à l'autonomie.
Le Groupe Orpea est aujourd'hui un des acteurs français majeurs sur les trois segments les plus porteurs de la dépendance : maisons de retraite, soins de suite, rééducation et, à travers sa filiale Clinea, un acteur significatif du secteur sanitaire : psychiatrie, soins de suite, rééducation et réadaptation fonctionnelle, médecine. A travers ses 150 résidences retraite (14 053 lits), Orpea accueille les Personnes Agées dépendantes et au sein de ses 43 cliniques de moyen séjour (3 961 lits), Orpea, via sa filiale Clinea, accueille des personnes rendues temporairement dépendantes, dans les domaines des Soins de Suite, de la Rééducation Fonctionnelle et de la Psychiatrie. Le groupe intervient donc dans deux secteurs complémentaires : -Le secteur des maisons de retraite - Dépendance permanente -Le secteur des cliniques de moyen séjour et psychiatrie - Dépendance temporaire. Deuxième acteur de la prise en charge des personnes dépendantes en France, avec 9% de part de marché, Orpéa a enregistré un chiffre d'affaires 2006 de 415 millions d'euros, en hausse de 34,2% par rapport à 2005, y compris une croissance organique de 14,4%.