(AOF) - Dexia (+2,23% à 20,60 euros) a accéléré sa hausse suite à l'annonce, en début d'après-midi, de résultats trimestriels supérieurs aux attentes des analystes. Au cours du premier trimestre 2006, le groupe bancaire franco-belge a vu son résultat brut d'exploitation progresser de 42,1% à 966 millions d'euros, contre 926 millions attendu par le consensus Reuters. A données comparables, le bénéfice a progressé de 4,7%. Le résultat net part du groupe s'est inscrit en hausse de 61,5% à 767 millions d'euros, contre 716 millions anticipé, grâce à un gain exceptionnel sur la coentreprise RBC Dexia Investor Services et aux performances des activités Services financiers au secteur public, Gestion d'actifs et Services aux investisseurs. La rentabilité des fonds propres (ROE annualisé) s'élève à 28%, à comparer aux 18,7% des trois premiers mois de l'année 2005. Une hausse que Dexia explique par la plus-value dégagée dans le cadre de la transaction RBC Dexia Investor Services. Sans les effets de cette transaction, le ROE aurait été de 19,7%. (AOF)
Dexia est né du rapprochement en 1996 des deux principaux acteurs en Europe du financement public local : le Crédit Local de France et le Crédit Communal de Belgique. Les deux institutions ainsi que la Banque internationale à Luxembourg (BIL) ont été unifiées sous l'enseigne unique Dexia en 1999. La banque franco-belge, leader mondial des services financiers au secteur public local, intervient également dans les domaines des services financiers de proximité, de la gestion d'actifs, ainsi que de la trésorerie et des marchés de capitaux.
Les points forts de la valeur
- Le positionnement du groupe sur le secteur public local lui assure des revenus récurrents et peu risqués car peu dépendants de l'évolution des marchés financiers. Son stock de prêts donne au groupe une bonne visibilité. - Dexia est engagé dans une politique stricte de maîtrise des coûts et de recherche de synergies. - Les résultats du groupe sont assez peu sensibles à l'évolution des taux. - Le groupe vise une croissance du bénéfice par action et du dividende de 10 % l'an en moyenne d'ici à 2007.
Les points faibles de la valeur
- L'activité de capital market du groupe est réduite. - La concurrence pèse sur les marges de l'activité de Banque des particuliers. - Le groupe doit encore finaliser le réglement de ses litiges avec ses clients dans l'affaire Legio Lease aux Pays-Bas après un accord amiable avec Aegon. - Le programme de rachat d'action sera moins important en 2006 qu'en 2005.
- Dexia se définit lui-même comme une valeur contracyclique c'est-à-dire qui évolue dans le sens inverse des cycles économiques. Il profite ainsi des périodes difficiles par les politiques de relance de l'équipement public et le maintien de taux d'intérêts bas. En période de croissance, il résiste par les techniques d'ingenierie financière proposées aux collectivités. - Il faut surveiller la politique de développement du groupe à l'international. Dexia affiche notamment des ambitions au Mexique, au Canada ou encore au Japon dans le domaine du financement public. Le groupe est également intéressé par la Turquie et l'Europe de l'Est.