(AOF) - Le chiffre d'affaires du groupe Safran, au 30 septembre 2007, est ressorti à 8,592 milliards d'euros, en croissance de 6,4% par rapport à la même période de 2006 et de 12% dans le périmètre des branches aéronautiques et Défense Sécurité. A devises et périmètre constants, la progression aurait été de 11% et de 17,7% dans le périmètre des branches aéronautiques et Défense Sécurité. Dans le domaine de la propulsion aéronautique et spatiale, le chiffre d'affaires a progressé de 17,3 %. A dollar constant, il aurait progressé de 24,4 %. "La poursuite de la très forte croissance des livraisons, tant de premières montes que de rechanges s'accompagne d'un nouveau record historique de prises de commandes", affirme le groupe. Celles-ci atteignent à fin septembre un niveau de 2 290 moteurs CFM56 et 800 turbines d'hélicoptères. Les services continuent à progresser et représentent 44,5 % du chiffre d'affaires. Le chiffre d'affaires de l'activité aéronautique a progressé de 4,7 % et à devises constantes, la progression atteint 10,3 %. Le décalage du programme A380 explique l'écart de progression par rapport à la branche Propulsion. Le chiffre d'affaires du pôle Défense et sécurité progresse de 7 %. Les activités de navigation (centrales inertielles notamment) et les grands programmes de Défense poursuivent leur croissance. Le chiffre d'affaires de l'activité Téléphonie Mobile est en recul de 39 % lié à une forte baisse des volumes qui s'est toutefois atténuée au cours du 3e trimestre 2007. L'activité "Haut débit" se maintient avec généralement de bons niveaux de volume. (AOF)
Safran est issu de la fusion de Sagem (deuxième groupe français de télécommunications, troisième groupe européen en électronique de défense et de sécurité) et de Snecma (groupe industriel aéronautique et spatial de premier plan, spécialisé dans la propulsion, les équipements et les services associés). Le groupe , qui emploie plus de 56 000 personnes, est organisé en quatre branches d'activité : Propulsion aérospatiale, Communication, Equipements aérospatiaux, Défense Sécurité. Il réalise 61% de son chiffre d'affaires en Europe, 20% aux Etats-Unis, 9% en Asie et 10% dans le reste du monde. L'actionnariat du groupe se répartissait, au 31 décembre 2006, entre le public (39,4%), l'Etat (30,8%), les salariés (20,7%), Areva (7,4%) et l'autocontrôle (1,7%).
Les forces de la valeur
- Safran dispose d'une solide base dans l'aéronautique et la défense au potentiel de développement substantiel. Safran est ainsi le 3ème acteur de l'industrie européenne de l'aéronautique/défense (derrière EADS et BAE). Par ailleurs, la biométrie devrait connaître un flux de nouvelles favorable avec une accélération des appels d'offres européens et internationaux. - Le groupe bénéficie d'une capacité d'innovation qui s'appuie sur 14000 personnes dédiées à la R&D. - Le groupe présente une solidité financière qui repose sur un endettement limité et des cash flows récurrents élevés. - La crise traversée par la direction du groupe et la découverte d'irrégularités comptables font partie du passé: le groupe peut, à présent, se concentrer sur le coeur de son activité. Un nouvel Etat Major va rendre les rênes du groupe avec Francis Mer à la tête du conseil de surveillance du groupe.
Les faiblesses de la valeur
- L'idée de fusionner Sagem et Snecma pour créer Safran a fortement surpris le marché d'autant plus que Snecma avait précédemment refusé une offre de rapprochement avec Thales, invoquant l'absence de logique industrielle de l'opération. La création de Safran résout un certain nombre de problèmes, mais la transaction apparaît, aux yeux de la plupart des analystes, dénuée de toute logique industrielle sachant que le recoupement entre les activités de Sagem et Snecma est très limité. - L'effet de change reste un risque important pour le groupe, la faiblesse du dollar affectant la rentabilité. - Les irrégularités comptable découvertes dans la branche Défense Sécurité ainsi que la guerre des clans menée à la tête du groupe ont lourdement pesé sur la valorisation du titre en 2006. D'autre part, les investisseurs restent en attente d'une décision stratégique sur la téléphonie mobile qui plombe les résultats du groupe.
- Safran est sensible à l'évolution du secteur aéronautique civil et militaire. Il est aussi sensible à l'évolution de la concurrence, et donc des prix, dans le secteur des télécommunications. La téléphonie mobile est en première ligne. - Certains analystes estiment qu'une rationalisation du portefeuille d'activités du groupe s'impose autour de quelques axes forts où il dispose d'un potentiel de développement notable.