(AOF) - Sanofi-Aventis signe la plus forte baisse du CAC 40 (-1,15% à 68,75 euros) après le lancement par le canadien Apotex d'une version générique de l'anti-coagulant Plavix, que le laboratoire français commercialise avec l'Américain Bristol-Myers. Plusieurs bureaux d'études ont réagi défavorablement à cette nouvelle, comme JP Morgan qui est passé de 86 à 83 euros en conservant sa position Neutre, et, de sources de marché, Lehman Brothers qui a réduit son objectif de cours de 90 à 80 euros, tout en restant à Surpondérer sur cette valeur. L'accord conclu fin mars entre Apotex et les deux laboratoires, destiné à retarder l'entrée d'un générique pour le Plavix jusqu'en 2011, est devenu caduque fin juillet.. Face à cette éventualité qui se concrétise aujourd'hui, le groupe pharmaceutique avait annoncé mardi, avec Bristol-Myers Squibb, son intention de défendre "vigoureusement" leurs droits brevetaires sur le Plavix. Dans son communiqué, Sanofi-Aventis a expliqué que l'impact de ce lancement ne peut pas être raisonnablement estimé à ce stade et dépendra de nombreux facteurs. Il a cependant prévenu qu'une concurrence générique continue pour Plavix serait significative en termes de ventes de Plavix, de résultat opérationnel et de cash-flows du groupe et pourrait être significative sur sa situation financière et de trésorerie. Le Plavix constitue le deuxième traitement le plus important pour Sanofi-Aventis, et le deuxième médicament mondial par ses ventes, avec 4,74 milliards d'euros en 2005, dont 2,56 milliards aux Etats-Unis. (AOF)
Nouveau numéro trois mondial de la pharmacie, derrière Pfizer et GlaxoSmithKline, Sanofi-Aventis est né du rapprochement du français Sanofi-Synthelabo et du franco-allemand Aventis en 2004. Fort de 99700 collaborateurs dans le monde, le groupe réalise un chiffre d'affaires consolidé de l'ordre de 25 milliards d'euros. Il développe 7 axes thérapeutiques majeurs : cardiovasculaire, thrombose, cancer, diabète, système nerveux central, médecine interne et vaccins.
Les points forts de la valeur
- Les analystes ne croyaient pas à la fusion entre Sanofi et Aventis parce que le mariage leur semblait " arrangé ". Les premiers résultats du groupe les ont fait mentir. Sanofi-Aventis continue à gagner des parts de marché, tout en améliorant sa rentabilité. - Le groupe possède 8 médicaments qui réalisent plus d'un milliard d'euros de chiffre d'affaires (blockbusters). - Le portefeuille de produits en développement est très important. Le pipeline d'Aventis, riche en projets en phase de démarrage, a complété celui de Sanofi-Synthélabo, plus fourni sur le court et moyen terme. - A l'exception du Plavix et du Lovenox aux Etats-Unis et de l'Allegra, les produits phares du groupe ne sont pas menacés à court terme par la concurrence de génériques.
Les points faibles de la valeur
- Le brevet du Plavix est menacé par les génériques aux Etats-Unis. L'incertitude sur le maintien de ce brevet sera levée dans le courant de l'année 2006. Fin mars 2006, Sanofi a signé un accord avec le génériqueur canadien Apotex pour la commercialisation d'un générique "autorisé" de Plavix. Le groupe tente de signer le même accord avec Dr Reddy's autre génériqueur qui attaque Plavix. - Une partie des spécialistes doute encore du succès commercial du traitement contre l'obésité et le tabagisme Acomplia. La FDA l'a rejeté début février 2006 dans l'indication d'aide au sevrage tabagique. Pour l'autre indication demandée par Sanofi, la lutte contre l'obésité, l'Agence américaine a demandé des renseignements complémentaires avant de prendre sa décision. - Sanofi-Aventis affiche une présence relativement faible aux Etats-Unis, marché qui concentre la moitié du chiffre d'affaires du secteur.
- D'une manière générale, les valeurs pharmaceutiques résistent en période de crise, et affichent à long terme des croissances soutenues (seulement 20% de la population mondiale a un accès normal aux médicaments, nombre de maladies ne sont pas encore traitées, et l'espérance de vie s'allonge rapidement). - En outre, les valeurs pharmaceutiques sont sensibles aux évolutions réglementaires et aux décisions des autorités sanitaires (comme la FDA aux Etats-Unis). Plus particulièrement, il faut être attentif au chiffre d'affaires généré par chacun de ses produits et à la durée de vie de leurs brevets, et suivre les résultats des études cliniques pour identifier les médicaments à fort potentiel. - Enfin, le titre présente un intérêt spéculatif, dans la mesure où le pacte d'actionnaires liant L'Oréal (10,5 % du capital) et Total (12,13 % du capital) est arrivé à échéance fin 2004. La cession des parts d'un de ces actionnaires de référence pourrait aussi provoquer un afflux de titres sur le marché.