(AOF) - L'action Dassault Systèmes (- 2,32% à 46,40 euros) affiche l'une des plus fortes baisses du marché SRD, pénalisée par l'abaissement de la recommandation de Credit Suisse. Son opinion est passée de Neutre à Sous-performance et son objectif de cours de 50 à 45 euros. Le bureau d'études considère que titre est cher. L'action Dassault Systèmes est ainsi valorisée 23 fois le bénéfice par action attendu en 2007 et 21,6 fois celui de 2008. Bien que la société a enregistré une certaine amélioration de sa marge pour son coeur d'activité, le broker souligne que la croissance en volumes de ses produits clés CATIA et SolidWorks demeure une source d'inquiétude. (AOF)
Dassault Systèmes est l'un des leaders mondiaux du développement de progiciels de CAO (conception assistée par ordinateur), FAO (fabrication assistée par ordinateur), IAO (Ingénierie assistée par ordinateur). Le groupe est le leader mondial des solutions de gestion du cycle de vie des produits (PLM). Dans ce dernier domaine, le groupe commercialise les logiciels Catia (conception du produit en 3D), Enovia (partage de données avec les sous-traitants) et Delmia (organisation de l'usine au coût de production minimum). Les principaux débouchés du groupe sont l'automobile, la fabrication industrielle, l'aéronautique et les biens de consommation. En juin 2005, Dassault Systèmes a annoncé l'acquisition, pour environ 413 millions de dollars, d'Abaqus, éditeur américain spécialisé dans les logiciels de simulation du comportement de produits manufacturés. Payée en liquide, la transaction est la plus chère de l'histoire du numéro un mondial de la gestion du cycle de vie des produits industriels.
Les points forts de la valeur
- Dassault Systèmes est le leader mondial des solutions de gestion du cycle de vie des produits (PLM), avec une part de marché de 25% en 2006. - Le 'business model' du groupe et la qualité de son management offrent une bonne visibilité sur l'activité. - La concurrence est faible car les barrières à l'entrée sont très fortes. - Plus de la moitié du chiffre d'affaires des Logiciels provient des recettes de licences et est à ce titre relativement récurrent. - Dassault Systèmes va pouvoir renforcer son profil de croissance grâce à l'élargissement du champ d'action de ses produits et de sa base de clientèle. - Le groupe bénéficie du partenariat de distribution conclu avec IBM. Les ventes effectuées par IBM représentent en effet plus de la moitié des ventes totales de Dassault Systèmes. Les deux partenaires ont même formalisé des programmes de recherche communs.
Les points faibles de la valeur
- Les marchés de la CAO et de la FAO sont matures. - Le groupe réalise plus de la moitié de son chiffre d'affaires en dollars américains, ce qui le pénalise en cas de baisse du billet vert. Il affiche également une grande sensibilité au yen. - Dassault Systèmes pourrait être tenté de réaliser des opérations de croissance externe, qui seraient susceptibles de freiner la progression des marges. - En Chine, le groupe doit rattraper le temps perdu puisqu'il n'arrive aujourd'hui qu'à la quatrième position.
- A l'image du secteur informatique dans son ensemble, le marché des logiciels dépend des budgets informatiques des entreprises, eux-mêmes fonction de la conjoncture économique. Les entreprises placent de plus en plus le retour sur investissement au centre de leurs préoccupations. - Par ailleurs, le titre est corrélé à l'évolution du Nasdaq (sur lequel il est d'ailleurs coté).