(AOF) - Depuis le mois de novembre, le billet vert est sur une tendance baissière. Ce changement d'orientation s'explique par 3 points principalement : 1 - Depuis la fin de l'année 2005, la Fed a modifié son message de politique monétaire. Jusqu'alors le sens de sa stratégie était limpide puisqu'elle devait remonter ses taux afin de pouvoir être éventuellement contraignante. Elle a, depuis, créé du flou sur l'ampleur de son action. Par ailleurs, la Fed n'a plus systématiquement un coup d'avance puisque la BCE et la BoJ ont changé l'orientation de leur politique monétaire. 2 - Lors du G7 à la mi-avril, il était clair, dans le communiqué, que la résorption des déséquilibres passait par une appréciation des monnaies asiatiques au détriment du dollar. 3 - Le dernier point est le propos de Ben Bernanke devant le Congrès le 27 avril. Alors que le dollar était déjà sous pression après le G7 et la remontée du taux 1 an chinois, le président de la Fed a évoqué la possibilité que les investisseurs étrangers, qui financent largement l'économie américaine, aient un sentiment de trop-plein de dollars dans leur portefeuille. Dans ce cas, suggère Bernanke, la valeur du dollar pourrait se modifier de façon brutale. Ainsi la politique monétaire n'est plus un support immédiat pour le dollar et une baisse du billet vert est envisageable pour la Fed. Cette situation porte en germe un comportement moins coopératif. Le moindre dynamisme attendu en interne pourra être compensé par une remontée des exportations qui profiteront de l'environnement mondial mais aussi d'une situation de compétitivité plus favorable. Philippe Waechter, directeur des études économiques et de la recherche, Natexis Asset Management