(AOF) - TF1 (-0,12% à 25,72 euros) est stable avant la publication mardi soir de ses résultats du premier semestre 2006. Fin juillet, le groupe de télévision avait déçu les investisseurs en publiant un chiffre d'affaires publicitaire en progression de 4,8% à 923,1 millions d'euros, à comparer avec un consensus de +5,5%. Les ventes du groupe avaient elles augmenté de 7,6% à 1,385 milliard d'euros. Ces résultats supporteront les coûts associés à la coupe du monde de football, ce qui se traduira par des bénéfices en baisse. Sur la base d'un coût de 100 millions d'euros, Fideuram Wargny table sur un bénéfice opérationnel en repli de 29% à 185 millions d'euros et sur un bénéfice net en baisse de 28% à 126 millions d'euros. Mais les investisseurs attendent surtout les prévisions de TF1 sur la croissance annuelle de ses revenus publicitaires. Goldman Sachs vise une progression limitée à +4,9% et juge peu vraisemblable que TF1 fasse preuve d'un optimisme plus grand que le consensus. Le marché pourrait alors être déçu, prévient l'analyste. (C.J.) (AOF)
Privatisée en 1987, TF1 est l'une des premières chaînes européennes en termes de part d'audience. TF1 est diffusée en clair par voie hertzienne, par câble et par satellite. Le groupe édite également des chaînes thématiques (Eurosport, LCI, TV Breizh...). TF1 est également un groupe de communication intégré avec des activités de diversification développées en synergie autour de son métier principal (édition et distribution de produits dérivés comme la vidéo, téléshopping...). Vivendi Universal, TF1 et M6 ont signé le 6 janvier 2006 un accord visant à rapprocher les activités de télévision payante en France de Groupe Canal+ et de TPS dans un ensemble contrôlé par Vivendi Universal et dont TF1 détiendra 9,9% et M6 5,1%. TF1 est détenu à hauteur de 42,9 % par le groupe Bouygues.
Les points forts de la valeur
- TF1 bénéficie de son statut de première chaîne française. En 2005, elle a ainsi réalisé 97 des 100 meilleures audiences. - La chaîne dispose d'un portefeuille d'activités diversifié et rentable. Le potentiel d'amélioration de la rentabilité des activités de diversification du groupe constitue d'ailleurs un levier de performance pour le groupe.
Les points faibles de la valeur
- La part d'audiance de TF1 (32,3 % en 2005) offre peu de marge de progression. - La rentabilité du groupe est très dépendante de la chaîne TF1 et de ses recettes publicitaires. - A moyen terme, TF1 pourrait avoir à faire face à plus de compétition de la part des nouvelles chaînes de la TNT ainsi que de la concurrence d'Internet. - La société doit faire face à une inflation du coût des programmes depuis ces dernières années. Son concurrent M6 y réalise des investissements significatifs. - Sa présence à l'international est faible.
- Comme pour tous ses concurrents, la principale ressource de TF1 provient des recettes publicitaires (près de 60% du chiffre d'affaires). Celles-ci sont liées à la conjoncture économique et plus particulièrement à la consommation des ménages. Les chaînes françaises ont bénéficié de l'ouverture à la publicité télévisée du secteur de la presse au 1er janvier 2004 et l'ouverture partielle d'autres secteurs interdits, notamment la grande distribution, devrait leur profiter à partir du 1er janvier 2007. - Les baromètres de mesure d'audience (type Médiamétrie) sont des indicateurs intéressants à suivre. Il faut également surveiller l'évolution du coût de la grille de programmes. - TF1, qui a renoncé à ses ambitions dans la distribution de la télévision payante en France avec son désengagement de TPS, va devoir réinvestir le produit de la vente de TPS. Soit dans les diversifications, soit dans la télévision à l'international.