La société de gestion
Carmignac Gestion est une société de Gestion de Portefeuille créée en janvier 1989 par Edouard Carmignac. Le capital est entièrement détenu par les collaborateurs, et les fonds propres du groupe représentent 200 Millions d'Euros. Les encours sous gestions sont supérieurs à 11 Milliards d'Euros. La structure compte 95 personnes dont 12 gérants / analystes.
Les gérants
Trois gérants suivent de façon coordonnée ce fonds :
- Edouard Carmignac pour les actions ;
- Rose Ouahba pour les produits de taux ;
- Frédéric Leroux pour la couverture des risques.
Présentation du fonds
Carmignac Patrimoine est un fonds diversifié à performance absolue, investissant en actions et obligations internationales. Il recherche d'une performance régulière à travers une gestion active et "non benchmarkée" visant à la préservation du capital. Les encours du fonds sont de 2,7 Milliards d'Euros.
La politique d'investissement
Le fonds recherche donc une performance absolue et régulière à travers une gestion active et "non benchmarkée", sans contrainte a priori d'allocation par zone ou secteur d'investissement. Afin de diminuer les risques de fluctuation du capital, 50% au minimum de l'actif sont investis en permanence sur des produits de type obligataire et/ou monétaire, et les gérants peuvent couvrir jusqu'à 100% des risques (actions, taux et devises).
L'actualité du fonds
L'arrivée d'une gérante obligataire en 2007 devrait accroître la performance de cette partie taux du portefeuille. De plus, la couverture du risque action est assez originale ; en effet, plutôt que couvrir ce dernier par la vente de contrats "futures" sur des indices larges (Stoxx, S&P500...), les gérants vendent à terme des paniers de valeurs de certains secteurs (banques, distribution, métaux...).
Au 06 décembre 2007, le fonds était composé à 48% d'actions (26% pays développés et 22% pays émergents), à 40% d'obligations (convertibles, obligations privées, obligations d'Etat...) et le solde en trésorerie. Le risque dollar était couvert à 90% et le risque actions à 17,5%.
Performances
Depuis sa création (octobre 1989), les performances du fonds sont assez impressionnantes : la hausse annuelle moyenne est de près de 10%, avec une volatilité de 9,3%. A titre de comparaison, l'indice MSCI Monde en devises locales dividendes réinvestis a progressé de 8,3% avec une volatilité de 13,5%. L'indice a plutôt très bien passé les années qui suivirent l'éclatement de la bulle internet (+14% en 2000, -3,7% en 2001 et +5,2% en 2002). Sa plus mauvaise performance a été -16% en 1994 en raison de krach obligataire.
La performance en 2006 a été assez moyenne (+4,3%), l'exercice en cours est dans la moyenne historique du fonds (autour de 10% au 13/12). Notons que la performance a été cette année essentiellement réalisée en septembre et octobre (+4,7% et 4,6%) et le mois de juillet a été nettement positif (+2,9%).
La convexité des performances qui est obtenue grâce à la gestion active, est intéressante : le fonds reproduit en moyenne 27% des baisses mensuelles des marchés actions, mais 59% de leurs hausses. Si le ratio de Sharpe est inférieur à 1, le ratio de Sortino (qui ne tient compte que de la volatilité à la baisse) ressort quant à lui à 1,2.
L'avis de Boursier.com
Le track-record est très convaincant depuis près de 20 ans. Les thématiques d'investissement sont porteuses, et l'approche performance absolue s'appuie sur une gestion active originale notamment au niveau des couvertures. C'est un excellent fonds à mettre en portefeuille pour le moyen terme, même s'il peut se montrer assez volatil par moments.
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