(AOF) - Kaufman & Broad enregistre la plus forte baisse du SRD, avec un repli de 4,24% à 32,29 euros. Le groupe immobilier subit le contrecoup d'une dégradation nette de la recommandation de SG Securities. De source de marché, le broker est passé de Acheter à Vendre et a abaissé son objectif de cours à 31 euros, contre 58 précédemment. Le bureau d'études a réduit ses estimations de résultats du groupe. (M.S) (AOF)
Depuis près de 40 ans, Kaufman & Broad conçoit, développe, construit et commercialise des maisons individuelles en village, des appartements et des bureaux pour compte de tiers. Kaufman & Broad est l'un des premiers Développeurs-Constructeurs français par la combinaison de sa taille, de sa rentabilité et de la puissance de sa marque. En 2006 (exercice clos fin novembre), Kaufman & Broad a réalisé un chiffre d'affaires de 1,282 milliard d'euros en progression de 22%. La marge brute s'élève à 301,4 millions d'euros, en augmentation de 21,1%. Le résultat opérationnel courant s'établit à 167,2 millions d'euros, en croissance de 28,8%. La marge opérationnelle courante s'établit à 13%, en amélioration de 0,6 point par rapport à 2005. Les dettes financières brutes s'élèvent à 156,2 millions d'euros, contre 216,1 millions d'euros à fin 2005. Le groupe est confiant pour l'année 2007. Le chiffre d'affaires de Kaufman & Broad devrait ainsi progresser de plus de 10% et la rentabilité se maintenir à un bon niveau. Le 23 mai 2007, PAI Partners a annoncé avoir conclu des accords avec KB Home pour l'acquisition de la totalité de la participation de KB Home dans Kaufman & Broad et avec Guy Nafilyan pour l'acquisition d'une partie de sa participation. PAI Partners, qui détenait fin juillet 50,28% du capital de Kaufman and Broad SA, a lancé, le 6 août dernier, une OPA simplifiée sur le solde du capital au prix de 50,17 euros par action. Le fonds français détenait, début septembre, 79.46% du capital et 79,36% des droits de vote du groupe.
Les forces de la valeur
- L'augmentation des coûts de construction et des terrains a été jusqu'ici plus que compensée par celle des prix, permettant à la marge du logement de s'établir à un niveau record en 2006. - La présence de PAI Partners dans le capital de la société conjuguée à un flottant peu élevé pourraient conférer au titre, sinon un potentiel de hausse, du moins une certaine stabilité.
Les faiblesses de la valeur
- Les perspectives d'activité du constructeur immobilier devraient être moins profitables, compte tenu essentiellement de l'inflation des coûts de construction parallèlement à la fin de cycle de hausse des prix des logements. - Comparativement à Nexity, du fait de son positionnement haut de gamme, Kaufman & Broad a moins de latitude pour atténuer l'impact de l'évolution du prix du foncier.
- Kaufman & Broad est fortement exposé à la santé du marché immobilier d'habitation. Dans cette optique, on suivra notamment l'évolution des prix des terrains à bâtir, des prix au mêtre carré et l'évolution des taux d'intérêt. La vitesse de commercialisation des logements et les stocks sont également à surveiller. - A surveiller enfin les éventuelles limitations du dispositif d'amortissement fiscal dit Robien.