La société de gestion
Le Crédit Suisse gère plus de 400 Milliards d'Euros à travers le monde, mais adopte une approche "multi-boutiques" qui offre aux équipes de gestion une réelle autonomie.
Le gérant
De nationalité brésilienne, Raphael Kassin dispose d'une expérience de 17 ans sur les marchés financiers. Avant de rejoindre le Credit Suisse en juillet 2007, il a travaillé notamment pendant neuf ans chez ABN Amro Asset Management comme responsable des produits à revenu fixe des marchés émergents et pendant trois ans comme trader en obligations émergentes chez ABN Amro. Il a reçu de nombreux prix récompensant la qualité de sa gestion, le consacrant comme un des meilleurs gérants d'obligations émergentes.
Présentation du fonds
Le fonds investit dans des obligations émises par des gouvernements, des institutions et des sociétés de pays émergents tels que l'Amérique latine, l'Europe de l'Est, la Russie, l'Afrique et l'Asie. Les investissements sont libellés en USD ou dans les monnaies locales de marchés émergents du monde entier. Le fonds propose une couverture du risque dollar.
La politique d'investissement du fonds
Sans référence à un indice particulier, CS Bond Fund (Lux) Emerging Markets R EUR a un objectif de performance absolue et une certaine concentration des positions sur les principales convictions du gérant ; il investit dans des obligations émergentes avec les contraintes suivantes :
- les obligations émises en monnaies locales ne peuvent pas représenter plus de 40% du portefeuille (et ce risque devise n'est pas forcément couvert) ;
- les obligations non étatiques ne peuvent pas représenter plus de 10% des actifs ;
- l'objectif est d'investir 50% sur les deux principales convictions mais pas plus de 35% sur un seul pays.
L'actualité du fonds
Au 30 novembre 2007, les obligations argentines représentaient plus de 34% des investissements (essentiellement en USD) et les obligations turques près de 18% (en TRY).
Le rendement à maturité du portefeuille était de 10,2% pour une duration de 7,7 ; le cash représentait moins de 8%.
Performances
Depuis début 2000, les indices d'obligations émergentes ont réalisées des performances équivalentes aux indices d'actions émergentes (près de 150% sur la période !), mais avec une volatilité bien moindre.
La performance du fonds de Raphael Kassin chez ABN Amro entre fin 1998 et le 31 mars 2007 a été de 21,5% par an (contre 11,7% pour l'indice représentatif et 4% pour les indices actions) avec une volatilité de 14,5%. Ce remarquable résultat a été obtenu par la gestion du niveau d'investissement (le cash a représenté jusqu'à 45 % du fonds fin 2004) et par des paris tranchés.
Depuis qu'il a repris la gestion du fonds Credit Suisse Bond Fund (Lux) Emerging Market (qui existe depuis 1994) en juillet 2007, avec la création des parts euros, le fonds a progressé de 2,1% en ayant perdu jusqu'à 8,5% au plus bas le 16 août dernier.
L'avis de Boursier.com
Les obligations émergentes sont une classe d'actifs qui offre de très belles perspectives de rentabilité, mais il est déraisonnable d'y investir directement. Donc comme Warren Buffet a dit : "Si vous ne connaissez pas les bijoux, connaissez le bijoutier". Le gérant de ce fonds semble la bonne personne à qui confier la partie obligations émergentes de son portefeuille. Remplacer une partie de son allocation actions (européennes ou internationales) par un investissement dans ce fonds nous parait tout à fait judicieux. Sa faible corrélation aux marchés actions (bêta de 0,3 depuis fin 1998 et de 0,6 sur les deux dernières années) permet d'accroître la diversification, de réduire le niveau de risque, tout en augmentant les perspectives de rendement.
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