(AOF) - Les agences de notation internationales ont souvent été montrées du doigt par les analystes et les investisseurs, qui leur avaient reproché des réactions trop tardives à la crise qui a affecté les marchés cet été. Lors de la présentation à la presse de son quatrième rapport annuel sur les agences de notation, l'Autorité française des marchés financiers est revenue sur les effets de la crise du " subprime " et le rôle objectif des agences dans ce cadre, des organismes qui ont "probablement réagi un peu tard et de manière un peu chaotique", selon le président de l'AMF. Michel Prada a profité de cette publication pour prôner l'instauration d'un dialogue entre les différentes agences. L'analyse menée par la Direction de la Régulation et des Affaires Internationales, essentiellement factuelle, permet de dresser plusieurs constats. D'une part, les agences de notation ont procédé à un nombre élevé de dégradations de notes de RMBS " subprime ", qui, rapportées à la taille globale des encours en circulation (estimés à 820 milliards de dollars), portent sur 73 milliards de dollars de tranches distinctes, soit environ 9% des encours. De plus, les dégradations, qui se sont concentrées autour de quelques jours clés des mois de juillet, août et octobre, ont, pour la plupart, coïncidé avec des révisions importantes de méthodologie et une forte réévaluation des risques de défaut des crédits subprime sous-jacents. Enfin, l'amplitude des changements de note a été plus élevée que durant les années précédentes, conduisant dans près de la moitié des cas à un passage des notes en catégorie " spéculative ". Les notes ont été marquées, par ailleurs, par une forte instabilité, au sens où un nombre important de tranches ont fait l'objet de dégradations successives au cours de la période considérée.