(AOF) - Rallye a enregistré un chiffre d'affaires annuel de 25,75 milliards d'euros en 2007, en hausse de 10,6%. Au quatrième trimestre, la société holding spécialisée dans la distribution a vu ses ventes progresser de 18% à 7,21 milliards d'euros. Le groupe est l'actionnaire majoritaire de Casino et du distributeur d'articles de sport Groupe Go Sport (issu du rapprochement entre Courir et Go Sport). Le chiffre d'affaires de Go sport recule de 1,1% à 187,7 millions d'euros au quatrième trimestre. En revanche, le chiffre d'affaires de Casino au 4ème trimestre 2007 a fortement progressé (+18,6%), ce qui "résulte d'une croissance organique soutenue (+6,5%) et de la consolidation par intégration globale d'Exito", selon Rallye. Sur l'ensemble de l'année 2007, le chiffre d'affaires de Casino progresse de 11%, dont +3,8% au titre de la croissance organique. (AOF)
Rallye est une société holding de la galaxie Jean-Charles Naouri, spécialisée dans la distribution. Le groupe est en effet l'actionnaire majoritaire de Casino et du distributeur d'articles de sport Groupe Go Sport (issu du rapprochement entre Courir et Go Sport). Rallye gère également un portefeuille d'investissements financiers diversifiés. En mars 2005, Jean-Charles Naouri, jusque là président du conseil d'administration du groupe Casino, a été nommé PDG, dernière étape d'un engagement croissant aux manettes du principal actif détenu par Rallye, le holding contrôlé par le financier. En 2007, Go Sport a conclu la cession d'actifs immobiliers commerciaux pour 45,9 millions d'euros.
Les points forts de la valeur
- Rallye est le propriétaire de Casino, qui représente plus de 90 % de son chiffre d'affaires et constitue l'activité la plus génératrice de cash-flow. Le titre Casino est également régulièrement poussé par des rumeurs de rapprochement avec un grand acteur du secteur. - Les analystes apprécient le modèle de développement du groupe, fondé sur le discount (réseau Franprix/Leader Price) et les magasins de proximité, qui dégagent des marges importantes. - Casino a vendu pour 1,5 milliard d'actifs en 2006 et s'est renforcé dans le capital du leader de la distribution au Brésil, CBD, amorçant ainsi une politique d'investissement dans les marchés porteurs et se désengageant de ses positions non rémunératrices.
Les points faibles de la valeur
- La société est assimilée à une holding et souffre d'une décote, en particulier vis-à-vis de Casino. - Groupe Go Sport souffre d'un important endettement financier.
- L'activité des filiales conditionne le cours de Rallye. Le titre est ainsi directement dépendant du cours de Casino, dont l'évolution est elle-même influencée par le niveau de consommation des ménages et les évolutions de la concurrence dans le secteur. - Les sociétés d'investissement comme Rallye pâtissent souvent d'une décote de holding : la valorisation boursière peut être inférieure à la valeur de l'ensemble des participations. Cette décote sanctionne le fait que la diversification est imposée à l'actionnaire, et non choisie en fonction de ses propres objectifs.