(AOF) - Dexia a annoncé que sa filiale américaine de rehaussement de crédit, FSA, a enregistré un résultat comptable en déficit de 91,9 millions de dollars, affecté par les ajustements market-to-market. Sur l'année, la perte est de 65,7 millions de dollars. Le groupe précise que FSA avait volontairement ralenti sa production dans le domaine des ABS aux USA en 2005 et 2006, considérant qu'une partie de cette activité, en particulier les CDO d'ABS, représentait un risque trop élevé. Dexia a rappelé que FSA était l'un des deux seuls rehausseurs à avoir conservé sa note AAA avec perspectives stables par les agences de notation Le groupe précise que ces ajustements "ont été causés par le contexte d'écartement significatif des spreads au troisième puis au quatrième trimestre. Ils ne sont aucunement liés à une détérioration des crédits sous-jacents, mais sont uniquement dus à la crise de liquidité sur le marché. Ils ne devraient, à terme, avoir aucune conséquence économique négative significative. (AOF)
Dexia est né du rapprochement en 1996 des deux principaux acteurs en Europe du financement public local : le Crédit Local de France et le Crédit Communal de Belgique. Les deux institutions ainsi que la Banque internationale à Luxembourg (BIL) ont été unifiées sous l'enseigne unique Dexia en 1999. Dexia constitue une des toutes premières fusions transfrontalières dans le secteur bancaire européen et se classe parmi les quinze plus grands établissements financiers de la zone euro. La banque franco-belge, leader mondial des services financiers au secteur public local, intervient également dans les domaines des services financiers de proximité, de la gestion d'actifs, ainsi que de la trésorerie et des marchés de capitaux. En matière d'administration de fonds, RBC Dexia Investor Services a été lancé en 2006 en collaboration avec la Royal Bank of Canada et se classe parmi les dix premières banques dépositaires au monde. Dexia est également une banque de détail de premier plan en Belgique et au Luxembourg et répond aux besoins en services financiers de plusieurs millions de clients.
Les points forts de la valeur
- Grâce à sa structure de funding, le groupe est beaucoup moins sensible que ses compétiteurs à la crise de liquidité qui secoue actuellement le secteur bancaire. - Le positionnement du groupe sur le secteur public local lui assure des revenus récurrents et peu risqués car peu dépendants de l'évolution des marchés financiers. Son stock de prêts donne au groupe une bonne visibilité. -La banque turque Denizbank, acquise l'an dernier pour 2,5 milliards d'euros, a contribué pour la première fois au résultat sur un trimestre entier au premier trimestre 2007. Sa contribution atteint 10% du résultat net.
Les points faibles de la valeur
- L'activité de capital market du groupe est réduite. - La concurrence pèse sur les marges de l'activité de Banque des particuliers ainsi que dans le financement public du fait de la forte liquidité et de faible risque. - La filiale américaine du groupe, FSA, pourrait pâtir de l'environnement instable aux Etats-Unis. Au troisième trimestre, elle a perdu 121,8 millions de dollars.
- Dexia se définit lui-même comme une valeur contracyclique c'est-à-dire qui évolue dans le sens inverse des cycles économiques. Il profite ainsi des périodes difficiles par les politiques de relance de l'équipement public et le maintien de taux d'intérêts bas. En période de croissance, il résiste par les techniques d'ingénierie financière proposées aux collectivités. - Il faut surveiller la politique de développement du groupe à l'international. Dexia affiche notamment des ambitions au Mexique, au Canada ou encore au Japon dans le domaine du financement public. Le groupe est également intéressé par l'Europe de l'Est. - En raison de la crise actuelle du crédit, le titre est plus sensible aux variations des grandes valeurs financières.