(AOF) - Rhodia a réalisé en 2007 un résultat net part du groupe de 129 millions d'euros, double par rapport aux 62 millions d'euros enregistrés en 2006. Le résultat opérationnel progresse de 25%, à 448 millions d'euros. L'Ebitda récurrent affiche une augmentation de 17% à 799 millions. La marge sur Ebitda récurrent s'établie à 15,7%, contre 14,2% un an plus tôt. Le chiffre d'affaires s'inscrit à 5,081 milliards, en hausse de 5,6% (8,8% à structure et taux de conversion constants), grâce à la forte croissance des volumes (+7,1%). La hausse de 3,9% des prix a plus que compensé l'augmentation des coûts des matières premières et de l'énergie, a indiqué Rhodia. L'effet de change a eu un impact négatif de 4,8%. La dette nette du groupe ressort à 1,484 milliard, contre 1,949 milliard en 2006. Pour la première fois depuis cinq ans, Rhodia a décidé le versement d'un dividende pour un montant de 0,25 euro par action. Le groupe qui doit faire face à un effet de change défavorable et à la forte hausse du coût des matières premières et de l'énergie, "continuera à défendre son résultat opérationnel en répercutant les augmentations de coûts sur les prix de vente" en 2008. En dépit de cet environnement qu'il qualifie de difficile, Rhodia est confiant dans sa capacité à poursuivre l'amélioration de ses performances en 2008 et vise une nouvelle progression de son Ebitda récurrent et de son bénéfice net Par action. [-53]Ë moyen terme, Rhodia s'est fixé pour objectif de générer une croissance organique supérieure à la moyenne du marché, de continuer à augmenter son Free Cash Flow, d'atteindre un CFROI supérieur au coût du capital dans toutes ses activités, ceci permettant une progression de son dividende. (AOF)
Ancienne filiale de Rhône-Poulenc, devenu Aventis (aujourd'hui Sanofi-Aventis), Rhodia est l'un des 10 leaders mondiaux de la chimie de spécialités. Partenaires des grands acteurs des marchés de l'automobile, de l'électronique, des fibres, de la pharmacie, de l'agrochimie, des produits de consommation, des pneumatiques et des peintures et revêtements, Rhodia propose des solutions sur mesure combinant molécules et technologies originales répondant aux enjeux de ses clients. L'organisation du groupe repose sur 9 entreprises qui s'articulent en deux groupes constituant les pôles stratégiques de Rhodia : Matériaux et Services de Spécialités et Chimie d'applications. A terme, l'objectif est d'intégrer la Chimie Fine à l'un des deux précédents pôles. Le groupe emploie 20000 personnes dans le monde.
Les points forts de la valeur
- Rhodia est positionné sur la chimie de spécialités, plus rentable que la chimie de base. - L'émission d'Oceanes devrait permettre au chimiste français de rembourser le solde de ses emprunts obligataires les plus chers à échéance 2010 et 2011 dont le taux d'intérêt moyen est proche de 9%. Le groupe a réussi son plan de refinancement et sécurisé la situation de sa liquidité à moyen terme, grâce à une augmentation de capital, une émission obligataire et de nouvelles lignes bancaires. Sa dette a été ramenée de 3 milliards en 2003 à 1,6 milliard d'euros en 2006. - Rhodia a tenu ses engagements de redimensionnement de ses activités et de réduction des coûts. -Les agences de notation Standard & Poor's et Moody's ont respectivement relevé leur notation sur le chimiste à BB- et à Ba3 afin de refléter l'amélioration de la structure de capital. - Avec le retournement du cycle de la chimie, le groupe peut désormais répercuter une partie de ses hausses de coûts dans les prix. - Rhodia devrait disposer de 11 à 13 millions de tonnes de CER par an à partir de 2007, et ce jusqu'en 2013. Rappelons que ces crédits, ou droits à polluer, sont attribués aux sociétés qui réduisent le niveau d'émission de CO2, dans le cadre du protocole de Kyoto. Elles peuvent les utiliser pour leurs propres besoins (sur d'autres sites polluants) ou les revendre, comme c'est le cas pour Rhodia grâce aux efforts consentis par le groupe au Brésil et en Corée. La valeur de ces crédits déterminée par la rencontre de l'offre et de la demande représente une part importante de la valorisation boursière de Rhodia.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe traîne des "passifs environnementaux". Il a d'ailleurs intenté en vain une action contre son ancienne maison-mère Aventis afin d'obtenir l'indemnisation des passifs liés aux sites de Silver Bow (US) et de Cubatao (Brésil). - Rhodia est fortement dépendant du prix des matières premières, et plus particulièrement de celui des dérivés du pétrole (benzène...). Il est également pénalisé en cas de repli du dollar. - Les marges dégagées par les différents pôles du groupe sont très disparates. - Certains actionnaires minoritaires mènent une fronde contre la direction du groupe et plusieurs de ses administrateurs liés à Aventis. De son côté, l'AMF a estimé que le groupe a diffusé ces dernières années des informations inexactes et imprécises.
- Le secteur de la chimie est particulièrement sensible à la conjoncture économique. Rhodia est une valeur cyclique. - Depuis le redressement du groupe, Rhodia est également considéré comme une valeur de retournement (recovery), à haut risque toutefois.