"Le risque de crédit sur les prêts hypothécaires " subprime " ne préoccupe pas spécialement Dexia, compte tenu de la bonne maîtrise des processus de souscription et du suivi des risques", commente la banque ce matin en marge de ses comptes annuels.
Dexia ajoute : "L'exposition du groupe aux subprimes est et reste bien protégée et ne devrait pas occasionner de perte économique significative. En outre, le groupe a délibérément choisi de se tenir à l'écart des CDO d'ABS".
Chez FSA, les " HELOC " (Home equity lines of credit accordés à des emprunteurs ayant en moyenne une bonne solvabilité), qui préoccupent aujourd'hui le marché, "ne devraient avoir qu'un impact négatif modéré".
Dexia indique n'avoir aucun engagement de liquidité auprès de conduits ou de SIVs hors bilan. Les engagements hors bilan du groupe portent principalement sur le financement d'obligations municipales américaines d'excellente qualité, et ne sont pas source d'inquiétude en termes de capital et de financement.
La banque reconnaît toutefois que la crise financière a conduit à des corrections de valeur au prix du marché de certains portefeuilles d'actifs financiers, ce qui a eu des impacts plus particulièrement sur le compte de résultats de FSA et du métier Trésorerie & marchés financiers (TFM). "Dans les circonstances actuelles, ces ajustements résultent d'exigences comptables mais ne traduisent pas une détérioration du risque de crédit des actifs, car l'écartement des spreads est davantage lié à la crise de liquidité qu'à la détérioration du risque crédit. Dans ce contexte, le 4e trimestre 2007 a été similaire au précédent. Par ailleurs, l'écartement général des spreads et la crise mondiale de liquidité créent un environnement favorable pour les banques qui, comme Dexia, ont un accès aisé à la liquidité", est-il expliqué.
Chez FSA, le principe d'évaluation au prix du marché s'applique au portefeuille de " CDS " (Crédit Default Swaps), classé comptablement dans les produits dérivés. "Le sous-jacent de ce portefeuille de CDS n'est pas lié à la problématique des subprimes", indique Dexia qui ajoute : "Compte tenu de l'excellente qualité de crédit des CDS concernés et sachant que ceux-ci seront conservés jusqu'à leur échéance, l'évaluation négative au prix du marché ne devrait pas occasionner de pertes finales. Toutes les corrections comptables apportées, qu'elles soient positives ou négatives, doivent en définitive s'annuler à l'échéance des transactions. Par le passé, nous avons indiqué à de nombreuses reprises que les spreads de crédit étaient anormalement étroits et la liquidité surabondante, ce qui amenait FSA à affirmer continûment que ces corrections positives ne devaient pas être considérées comme des gains réels ou permanents. De la même manière, la correction négative constatée ce trimestre ne doit pas être considérée comme réelle ou permanente; elle doit dès lors être enregistrée en éléments non opérationnels."
Au niveau de TFM, les résultats sous-jacents s'établissent à 80 ME au 4e trimestre (contre 86 ME au 4e trimestre 2006), et à 238 ME pour l'année complète (-20 % à taux de change constant), le groupe ayant enregistré une forte augmentation des opérations de trésorerie au 4e trimestre 2007. À un moment où les marchés étaient à la recherche de liquidité, Dexia a profité de son accès aisé à la liquidité. Cette contribution positive a partiellement compensé des évaluations négatives au prix du marché de 75 ME au 4e trimestre 2007. Cette situation provient de l'écartement des spreads des actifs financiers dans le marché actuel, "en dépit de leur excellente qualité de crédit". Au sein du Credit Spread Portfolio, un portefeuille spécifique d'actifs présentant une "excellente qualité de crédit" et qui représente environ 6 % du total, a été marqué au marché en raison de sa classification comptable en " portefeuille de trading " et a été la principale cause de la correction de 75 ME. "Eu égard à la qualité des actifs (99,5 % AAA), et en l'absence d'incident ou de défaut, les corrections négatives effectuées ce trimestre sur ce portefeuille, qui ne sont en aucune manière du cash, s'effaceront avec le temps", croit savoir Dexia.
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