(AOF) - La forte chute de Colonial à Madrid (-10,34% à 1,04 euro) n'est pas sans répercussion sur Gecina à Paris. En repli de 10,86% à 92,23 euros, le groupe subit la plus forte baisse du SRD. Depuis plusieurs mois, les rumeurs de fusion entre l'Espagnole et la Française courent sur les marchés. Or, la perspective de voir Gecina se marier avec une entreprise à l'endettement record ne semble pas ravir les investisseurs. Le spectre d'un rapprochement est réapparu depuis l'annonce de l'entame de négociations entre Colonial et le fonds souverain de Dubaï, ICD. L'année n'a pas été de tout repos pour Gecina, qui a consommé sa rupture avec son principal actionnaire, un autre Espagnol, le groupe Metrovacesa. Celui-ci a ramené sa participation dans Gecina de plus 68% du capital à 26,98%. Le processus de séparation des deux groupes vise à mettre un terme au différend qui oppose les principaux actionnaires. M.S (AOF)
Leader de la zone euro par sa valeur patrimoniale évaluée à plus de 12 milliards d'euros au 31 décembre 2006, Gecina offre un profil original fondé sur une répartition équilibrée entre ses deux activités locatives : l'immobilier tertiaire et l'immobilier résidentiel. Ce patrimoine se distingue notamment par sa localisation majoritairement parisienne. Dans un souci de simplification juridique, Gecina a fusionné à la fin de l'année 2003 avec la société foncière Simco, qu'elle avait acquise en 2002. Gecina a opté depuis 2003 pour le statut de Société d'Investissements Immobiliers Cotée (SIIC). L'année a été marquée par le divorce entre la foncière et Metrovacesa. Le groupe espagnol a ramené sa participation dans Gecina de plus 68% du capital à 26,98%. Le processus de séparation des deux groupe vise à mettre un terme au différend qui oppose les principaux actionnaires. La société foncière espagnole Metrovacesa était l'actionnaire principal de Gecina avec 68,42% de participation, mais l'année 2007 aura marqué leur divorce. Le groupe espagnol a ramené sa participation à 26,98%. Le processus de séparation des deux groupe vise à mettre un terme au différend qui oppose les principaux actionnaires quant à la gouvernance du Français.
Les points forts de la valeur
- L'objectif premier du groupe est de faire progresser le rendement de son portefeuille d'actifs grâce à un double mouvement : cessions d'immeubles peu rentables et réinvestissements dans des actifs plus rémunérateurs. L'équilibre cessions et investissements devrait permettre de changer le profil du groupe tout en préservant la structure financière. - Dans les cinq prochaines années, le segment résidentiel doit passer de 43% à 25% du patrimoine, les bureaux progresseront légèrement de 54% à 59%, et les activités nouvelles représenteront 16% contre 3% à fin 2005. Ces dernières concerneront essentiellement des hôtels et de la logistique, mais la foncière pourrait s'intéresser également à d'autres types d'activités comme des maisons de retraite. - Le patrimoine devrait passer de 8,8 à 12 milliards d'euros en 2010. - Gecina distribue chaque année un dividende confortable, en progression régulière, qui assure aux actionnaires de la société un rendement intéressant.
Les points faibles de la valeur
- Gecina est très dépendante de la santé du marché local parisien (96 % des loyers du groupe sont perçus à Paris et en région parisienne). - Certains analystes estiment que la stratégie du groupe a tendance a sacrifier la liquidité et la qualité de ses actifs pour générer du rendement. - L'augmentation des spreads obligataires, le durcissement des conditions de crédit et des conditions boursières devraient faire chuter le marché de l'immobilier.
- Les activités de location de bureaux sont sensibles à l'évolution de la conjoncture et du climat des affaires en général. En revanche, les loyers issus des centres commerciaux, plus défensifs, dépendent du niveau de consommation des ménages (et donc de leur moral). - De manière générale, le taux de vacance (ou son contraire, le taux d'occupation) est un bon indicateur de tendance du marché immobilier. - Enfin, comme toute valeur foncière, le titre est dépendant du niveau des taux d'intérêt.