(AOF) - Airbus a annoncé qu'une revue complète du programme A380 avait mis en évidence un recalage nécessaire des livraisons prévues de six à sept mois, pour des raisons concernant la montée en cadence de production. Ce recalage devrait limiter à neuf le nombre d'avions livrés en 2007 contre 20 à 25 prévus initialement. La maison mère d'Airbus, EADS, a précisé que cela n'affecterait pas les perspectives d'EBIT 2006 du groupe, grâce aux actions menées par la direction d'Airbus et aux performances générales du groupe EADS. De 2007 à 2010, EADS prévoit que l'effet négatif généré par ce rééchelonnement du programme A380 diminuera l'EBIT d'environ 500 millions d'euros par an par rapport au plan initial. Ce montant résulte du glissement des marges sur les années suivantes, des surcoûts associés au plan de rétablissement, et du versement de pénalités de retard de livraison à négocier avec les clients, sans compter les éventuelles résiliations contractuelles liées à ce nouveau calendrier. D'autre part, EADS évalue que l'impact négatif sur le flux de trésorerie sera inférieur à 300 millions d'euros en 2006, puis s'élèvera à plus de 1 milliard d'euros en 2008, avant de décroître fortement par la suite. A ce jour, 15 A380 ont été assemblés. (AOF)
Né en juillet 2000 de la fusion entre l'allemand Dasa (DaimlerChrysler Aerospace), l'espagnol Casa, et le français Aérospatiale, EADS est aujourd'hui le premier groupe européen et le second mondial d'aérospatiale. Ses activités se répartissent entre l'aviation commerciale et militaire, l'espace, les systèmes de défense et les services. EADS compte quatre divisions : Airbus (le grand concurrent de Boeing sur le marché des avions commerciaux de plus de 100 places) qu'EADS détient à hauteur de 80% et qui est de loin le premier contributeur du chiffre d'affaires, l'aéronautique hors Airbus, l'espace (filiale Astrium ou Arianespace) et enfin la défense et la sécurité.
Les points forts de la valeur
- En termes de livraisons, Airbus a dépassé pour la première fois de son histoire son concurrent Boeing en 2003, et a confirmé sa place de leader en 2004 et en 2005. - L'importance du carnet de commande d'Airbus laisse présentir que l'avionneur européen livrera plus d'appareils que Boeing sur les deux ou trois années à venir. - Airbus est en outre moins exposé aux compagnies aériennes américaines, confrontées à d'importantes difficultés financières. - EADS dispose d'une structure financière solide.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe est sensible au dollar, dans la mesure où il facture l'essentiel de ses ventes dans la devise américaine. Néanmoins, ce risque est limité par la politique de couverture du risque de change mise en place. - C'est seulement dans quelques années que l'on saura si EADS a eu raison dans son pari sur le marché des gros porteurs matérialisé par le lancement de l'A380. Pour le moment, airbus continue de perdre des parts de marché sur le segment des long courriers. - Les activités de défense manquent de taille critique tant pour atténuer la cyclicité de l'aviation civile que pour rivaliser avec les grands groupes américains. EADS affiche toutefois sa volonté de poursuivre le rééquilibrage de ses activités, en développant encore son pôle défense. - Le flottant du titre est relativement faible, représentant moins du tiers du capital.
- EADS est extrêmement sensible à l'évolution du secteur aéronautique civil et donc à la santé des compagnies aériennes, lesquelles lui achètent des avions. Or, la bonne santé du secteur du transport aérien dépend de la situation économique et géopolitique mondiale, qui influe sur le tourisme et les voyages d'affaires, mais également d'autres facteurs, comme le prix du pétrole. Les prévisions de livraisons d'avions sont de bons indicateurs de tendance. - Plus spécifiquement, le titre pourrait avoir un attrait spéculatif, en vue d'une possible consolidation du secteur spatial et du secteur de la défense. Les deux candidats les plus sérieux au rachat de Thales semblent être Alcatel et EADS. - On peut par contre craindre un afflux de titres sur le marché dans le cas où Lagardère déciderait de céder sa participation de plus de 15 %.