(AOF) - Axa perd 2,39% à 23,72 euros suite à l'annonce de l'acquisition, auprès de Credit Suisse, du leader suisse de l'assurance Winterthur, pour 12,3 milliards de francs suisses (7,9 milliards d'euros) en numéraire. De plus, Axa va refinancer 1,6 milliard de francs suisses (1 milliard d'euros) de dettes de Winterthur. Le groupe compte financer cette transaction par une combinaison équilibrée de fonds propres et de dette. Dans ce contexte, Axa lance aujourd'hui une augmentation de capital de 4,1 milliards d'euros dont l'impact dilutif pèse sur le cours du titre. Winterthur est présent dans 17 pays et compte 13 millions de clients dans le monde. Il s'inscrit parmi les 10 premiers assureurs généralistes européens avec une place de leader en Suisse et une présence bien établie en Allemagne, en Espagne, au Benelux et au Royaume-Uni. Le portefeuille d'activités de Winterthur est équilibré entre Vie/Epargne/Retraite (62% du chiffre d'affaires assurance) et Dommages (38% du chiffre d'affaires assurance). Axa évalue les synergies de coût issues du rapprochement à 440 millions de francs suisses (280 millions d'euros) avant impôt en régime de croisière, qui devrait être atteint en 2008. Les coûts de restructuration, intégralement déployés en 2007, sont estimés à 800 millions de francs suisses (520 millions d'euros) avant impôt. Ils impacteront principalement le résultat net. L'opération devrait être relutive en termes de résultat courant par action5 à partir de 2007. La relution par action devrait atteindre 7% à compter de 2009. "Cette transaction est une opportunité unique de renforcer notre position de leader sur notre marché cur, le marché européen, et d'accroître notre présence dans les marchés en forte croissance, notamment en Europe de l'Est et en Asie", a déclaré Henri de Castries, Président du Directoire d'Axa. La finalisation de l'opération est attendue autour de la fin de l'année 2006. (AOF)
Axa est l'un des premiers groupes mondiaux d'assurance et le premier assureur français. Aujourd'hui, Axa ambitionne une place de leader mondial dans le domaine de la protection financière et de l'accumulation de patrimoine en mettant l'accent sur les métiers de l'assurance vie, de l'épargne et de la retraite. Axa compte 50 millions de clients, 117 000 collaborateurs, 400 000 actionnaires, et a réalisé 72 milliards d'euros de chiffre d'affaires en 2005. Les activités du groupe sont concentrées sur les marchés d'Europe de l'Ouest, d'Amérique du Nord et de la région Asie-Pacifique.
Les points forts de la valeur
- La marque Axa jouit d'une renommée mondiale. - Axa profite des mesures prises pour adapter ses activités et réduire ses coûts. -Le groupe récolte les fruits de sa diversification géographique et de l'étendue son offre produits. - La qualité du management est reconnue par la communauté financière, qui apprécie également la transparence de la communication financière. - Conformément au programme d'entreprise "Ambition 2012" présenté fin octobre 2005, l'assureur entend doubler de taille d'ici 2012 avec des bénéfices multipliés par trois. Le chiffre d'affaires passerait ainsi à près de 145 milliards d'euros, et le résultat opérationnel à plus de 8 milliards d'euros, un engagement fort de croissance rentable.
Les points faibles de la valeur
- La contribution prédominante de l'Assurance Vie (près de 60 % du résultat opérationnel) rend la valeur fortement exposée à l'évolution des marchés financiers. - L'intensité concurrentielle est élevée (banques, gestionnaires d'actifs, conseillers de patrimoine.)
- Les revenus des assureurs sont fortement conditionnés par l'évolution des marchés financiers et des taux d'intérêt, dans la mesure où les primes versées par les assurés, réserves déduites, sont réinvesties. Notons que le résultat de ces placements est appelé résultat financier par opposition au résultat technique, égal aux primes nettes moins les coûts des sinistres, de souscription et de gestion. De même, les marchés financiers influent sur les activités d'assurance-vie. - Par ailleurs, les catastrophes climatiques (type tempête), industrielles (type usine AZF de Toulouse), les actes terroristes, ou tout événement de nature à impliquer pécuniairement les compagnies d'assurance, sont susceptibles de peser sur le titre.