(AOF) - Axa ne fait plus partie des valeurs recommandées de Citigroup. Le broker a retiré l'assureur français de sa liste, ainsi que le britannique Prudential. Depuis le début de la crise, Axa a montré des performances plutôt solides, mais la semaine dernière, il a présenté un chiffre d'affaire trimestriel en recul de 2,7% au premier trimestre 2008, à 28,066 milliards d'euros. Mais dans un contexte de turbulences sur les marchés financiers et d'évolutions réglementaires et fiscales dans certains pays, les ventes du groupe ont bien résisté, selon le président du directoire, Henri de Castries. Le volume des affaires nouvelles en Vie/Epargne/Retraite est en recul de 6,2% à 1,939 milliard d'euros, mais la marge sur affaires nouvelles est en hausse de 0,4 point et la collecte nette a atteint 4 milliards d'euros pour le premier trimestre. Nous restons confiants en la robustesse de notre business model et nous continuons, en ligne avec notre programme Ambition 2012, à investir dans le développement du groupe, a conclu le président à l'occasion de la présentation des résultats. (AOF)
Axa est l'un des premiers groupes mondiaux d'assurance et le premier assureur français. Aujourd'hui, Axa ambitionne une place de leader mondial dans le domaine de la protection financière et de l'accumulation de patrimoine. Le groupe met l'accent sur les métiers de l'assurance vie (65% de l'activité), de l'assurance dommages (31%) et de la gestion d'actifs (4% du chiffre d'affaires mais plus de 10% des résultats). Avec l'acquisition de Winterthur en 2006, l'assureur a équilibré son profil géographique. La France représente maintenant 22% de l'activité contre 27% auparavant, les Etats-Unis 16%, le Royaume-Uni 15%, l'Allemagne 11% et l'Asie 9%, où il a intensifié son développement en 2007. Axa compte 51,5 millions de clients, 110 347 collaborateurs, et 400 000 actionnaires.
Les points forts de la valeur
- La croissance économique et le vieillissement de la population font des métiers liés à l'épargne des activités en croissance structurelle. - Axa profite des mesures prises pour adapter ses activités et réduire ses coûts. - La qualité du management est reconnue par la communauté financière, qui apprécie également la transparence de la communication financière. Le contrôle du risque a rarement été pris en défaut et le management est concentré sur les bons indicateurs. - Conformément au programme d'entreprise "Ambition 2012", présenté fin octobre 2005, l'assureur entend doubler de taille d'ici 2012 avec des bénéfices multipliés par trois. Le chiffre d'affaires passerait ainsi à près de 145 milliards d'euros, et le résultat opérationnel à plus de 8 milliards d'euros, un engagement fort de croissance rentable.
Les points faibles de la valeur
- Des retards ne sont pas à exclure au sein du programme Ambition 2012 - La contribution prédominante de l'Assurance Vie (près de 60 % du résultat opérationnel) et de la gestion d'actifs rend la valeur fortement exposée à l'évolution des marchés financiers. - L'intensité concurrentielle est élevée (banques, gestionnaires d'actifs, conseillers de patrimoine) - Le groupe reste très exposé aux grandes variables macro-économiques globales sans toutefois qu'aucune d'entre elles ne soit réellement nuisible.
- Les revenus des assureurs sont fortement conditionnés par l'évolution des marchés financiers et des taux d'intérêt, dans la mesure où les primes versées par les assurés, réserves déduites, sont réinvesties. Notons que le résultat de ces placements est appelé résultat financier par opposition au résultat technique, égal aux primes nettes moins les coûts des sinistres, de souscription et de gestion. De même, les marchés financiers influent sur les activités d'assurance-vie. - Par ailleurs, les catastrophes climatiques (type tempête), industrielles (type usine AZF de Toulouse), les actes terroristes, ou tout événement de nature à impliquer pécuniairement les compagnies d'assurance, sont susceptibles de peser sur le titre.
Finance - Assurance
Les assureurs européens semblent, pour le moment, épargnés par la crise des crédits subprime en affichant des expositions modérées. Néanmoins les investisseurs s'inquiètent des conséquences à plus long-terme de cette crise sur les performances des assureurs. Swiss Re, leader mondial de la réassurance, a déjà comptabilisé 1,2 milliard de francs suisses de dépréciations d'actifs en raison de son exposition aux dérivés de crédit. En assurance-vie, toute la question est de savoir si les cotisations vont poursuivre leur décrue en 2008. L'attrait des produits d'épargne liquide (tels que le livret A, les comptes à terme ou les sicav monétaires) de même que la prochaine banalisation du livret A, poussent la FFSA à tabler sur une stabilité voire une légère diminution du marché cette année.