(AOF) - Fideuram Wargny a ajusté son objectif de cours de 57 à 54 euros sur Technip, mais maintient sa recommandation Achat après la chute du titre (-23%), depuis vendredi. Cette baisse suit l'avertissement par la direction des risques qui pèsent sur l'exécution de contrats et les tensions observées sur les marges. D'après l'analyste, la conjoncture très favorable du secteur crée des tensions sur les prix des matières premières et des équipements ainsi que sur les capacités de construction, d'où un allongement des délais de livraisons et des incertitudes sur l'exécution des contrats. Par conséquent, l'analyste a révisé significativement à la baisse ses estimations de marge opérationnelle pour 2006 qui se traduit par un ajustement de près de 19% de son estimation de BPA. Celui-ci affiche néanmoins une progression de plus de 50% par rapport à 2005. Mais Fideuram Wargny reste convaincu de la qualité des fondamentaux de Technip. Outre une trésorerie nette positive de 1,3 milliard d'euros (contre 668 millions à fin décembre), le groupe bénéficie d'après lui d'un positionnement de leadership sur des marchés en forte dynamique de croissance. Cette croissance jugée durable, s'illustre par un niveau toujours élevé de prises de commandes au premier trimestre de près de 1,6 milliard d'euros. Aussi, le bureau d'études pense que la réaction du marché est excessive et que la baisse du titre sous 50 euros constitue une bonne opportunité d'achat. (AOF)
Suite à l'acquisition de Coflexip par Technip en 2001, le groupe Technip est devenu l'un des cinq leaders mondiaux de l'ingénierie, des technologies et des services pétroliers. Le groupe possède des bases opérationnelles sur les cinq continents ainsi qu'une flotte de navires d'installation et de construction sous-marine. Les domaines d'intervention de Technip couvrent le développement de champs offshore et onshore, le traitement et la liquéfaction de gaz, le raffinage de pétrole, les pipelines à terre et la pétrochimie -qui représentent ses principales activités. Le Groupe est particulièrement bien placé dans le secteur de l'offshore profond, secteur dans lequel il utilise ses propres actifs industriels. Il développe également ses activités dans des secteurs non-pétroliers (5 % du CA) tels que les engrais, la chimie, les sciences de la vie, la génération électrique, ainsi que les industries manufacturières et autres industries.
Les points forts de la valeur
- Le carnet de commandes de Technip confère au groupe une bonne visibilité. Par ailleurs, Technip est très sélectif dans les contrats qu'il noue. - Technip est très présent dans la région clé du Moyen-Orient, ce qui lui offre de nombreuses opportunités de contrat, en particulier dans les projets gaziers (GTL, GNL). - Technip a fortement réduit sa dette nette ces dernières années. A la fin de 2004, le groupe affichait un ratio d'endettement net ramené à 7 % des capitaux propres. - Après des années de surcapacités, les groupe parapétroliers connaissent depuis 2004 une nette reprise d'activité.
Les points faibles de la valeur
- La hausse du prix de l'acier pénalise le groupe, dont la majeure partie des projets nécessite l'achat de tubes en acier. - Dans l'Onshore, Technip doit faire face à la concurrence des groupes d'ingénierie de pays émergents, notamment des sociétés coréennes à qui la baisse du dollar est profitable. - La branche dédiée à l'industrie est encore trop petite (environ 5 % du chiffre d'affaires 2004 et un objectif de 10 à 15 % à horizon 2008) et pas suffisamment profitable. - Les comptes de groupe sont sensibles à l'évolution du dollar.
- Technip est sensible à l'évolution des dépenses d'investissements des compagnies pétrolières. Le secteur parapétrolier est très cyclique. - Selon certains spécialistes, le nombre de forages pétroliers et gaziers réalisés dans le monde est un indicateur intéressant de mesure du niveau de la demande en services pétroliers. Il est publié chaque semaine par la société américaine Baker Hughes. - Enfin, avec plus de 30 % de l'activité de Technip réalisée au Moyen-Orient, la conjoncture politique de la zone est donc déterminante.