(AOF) - Altran (+1,60% à 12,04 euros) est porté par la publication d'une croissance organique trimestrielle solide. L'activité reste soutenue à l'international, tandis qu'elle poursuit sa décroissance en France, mais sur un rythme plus faible que prévu. Cette publication confirme que le spécialiste du conseil en innovation est sur la bonne voie, après avoir déjà satisfait les investisseurs avec ses perspectives d'amélioration de la marge opérationnelle en 2006. Altran a publié, au titre du premier trimestre, un chiffre d'affaires de 371,6 millions d'euros en hausse de 4,5% par rapport à la même période de 2005, grâce notamment à un effet calendrier favorable (+2 jours ouvrés). Lors de la publication de ses résultats 2005, début avril, le groupe avait déclaré être à l'aise avec sa prévision haute de 360 millions d'euros de chiffre d'affaires pour cette période. La croissance organique s'est elle élevée à +4,9%. En France, les ventes (qui contribuent à hauteur de 45% des ventes totales) ont reculé de 3,7% à 167,5 millions d'euros. A l'international, le chiffre d'affaires a augmenté de 12,4% à 204,1 millions d'euros et la croissance organique s'est établie à 13,1%. Pour Fideuram Wargny, cette croissance de près de 5% constitue "une bonne surprise". L'analyste rappelle que "la question majeure reste celle du point d'inflexion de l'activité en France, et du timing du retour à la croissance de cette partie de l'activité". Pour sa part, le broker table sur un retour à la croissance en France à partir du quatrième trimestre. Il maintient sa recommandation d'Achat du titre Altran et son objectif de cours de 13,5 euros. (AOF)
Créé en 1982, le groupe Altran est le leader européen du conseil en innovation technologique à forte valeur ajoutée. Son métier consiste à aider ses clients - de grands industriels et les principaux acteurs du secteur tertiaire - à améliorer leur compétitivité et leurs performances, en leur permettant notamment d'innover dans leurs produits ou leurs process. Les principaux marchés d'Altran sont l'automobile, les télécommunications, l'aéronautique / spatial et la banque / assurance. Plus de la moitié du chiffre d'affaires du groupe est réalisée à l'international, grâce à une présence dans une quinzaine de pays, à travers 200 sociétés. Les problèmes judiciaires d'Altran relatifs à la tenue de ses comptes en 2001 et 2002 et aux fausses informations diffusées ont débuté en 2002.
Les points forts de la valeur
- Des mesures pour restaurer la confiance de la communauté financière ont été prises, comme la création d'un comité d'audit et la nomination d'administrateurs indépendants. - Altran a nommé début 2005 un nouveau Directeur général en la personne de Christophe Aulnette, jusque là PDG de Microsoft France. Il a remplacé le fondateur de la société, Alexis Kniazeff, qui avait décidé de ne plus rester à la tête de la société suite à sa mise en examen en juillet 2004 pour diffusion d'informations trompeuses, présentation de comptes inexacts, faux et usage de faux. Cette nouvelle a contribué à consolider la confiance du marché. - Altran peut être considéré comme une valeur "recovery". Au premier semestre 2005, le résultat net est ressorti à 17,7 millions, dans le vert pour la première fois depuis le premier semestre de 2003. - Le groupe a lancé en 2005 un plan d'économies économies basé sur la réduction des frais de holding, la mise en commun des dépenses éparpillées au sein des 220 filiales et, sur la rationalisation de l'immobilier.
Les points faibles de la valeur
- Malgré ses efforts, le groupe souffre encore d'une crise de confiance des investisseurs, notamment sur la sincérité de ses comptes, et le regain de confiance risque de prendre du temps. - La visibilité de l'activité d'Altran est limitée par la structure très décentralisée du groupe (qui compte plus de 200 sociétés dispersées dans le monde). - Le groupe doit désormais s'attacher à restaurer ses marges. Le titre reste donc soumis à la capacité du groupe à réaliser cet objectif. - Les performances décevantes d'Altran en France contrastent avec la croissance de ses concurrents. - Le groupe doit s'attacher à faire baisser son taux de turn over et à substituer des ressources internes à la sous traitance.
- Dans une société de conseil, l'essentiel des charges d'exploitation réside dans les salaires des consultants. A ce titre, le taux d'utilisation des consultants de l'entreprise par rapport à celui du secteur est un indicateur important à suivre. Lorsqu'il diminue (c'est-à-dire que le nombre de consultants sans mission augmente), les charges de l'entreprise pèsent davantage sur la rentabilité. - Parallèlement, l'effectif est à surveiller. Ces éléments sont d'autant plus importants que la rentabilité de ces sociétés est plafonnée. En effet, toute augmentation de chiffre d'affaires requiert une augmentation de l'effectif.