(AOF) - Dassault Systèmes (+2,27% à 45,28 euros) continue de bénéficier des bons résultats du premier trimestre, publiés hier matin, et des commentaires positifs des analystes. Les résultats de l'éditaue de logiciels ont cependant été légèrement assombris par l'abaissement de la prévision de bénéfice par action en raison d'un changement d'hypothèse sur le cours du yen. De sources de marché, WestLB a relevé ce matin sa recommandation sur Dassault Systèmes d'Alléger à Conserver. Dassault Systèmes a publié, au titre du premier trimestre, un résultat net (non GAAP) en augmentation de 30,9% à 40,7 millions d'euros. Rapporté par action, le bénéfice a progressé de 25,9% à 0,34 euro, contre 0,33 attendu par le consensus Reuters. Au niveau opérationnel, l'éditeur de logiciels de conception et de fabrication par ordinateur a également dépassé les attentes. Sa marge d'exploitation s'est élevée à 23,6%, alors que les analyste attendaient une stabilité à 22,8%. Cette performance a été réalisée sur la base d'un chiffre d'affaires (non GAAP) de 256 millions d'euros, en hausse de 29% (+25% à taux de change constants). Point négatif de cette publication, Dassault Systèmes a révisé en baisse de 1,79/1,81 euro à 1,76/1,78 euro sa prévision de résultat net par action (non GAAP) pour 2006. Le groupe a expliqué cette décision par l'impact du changement de ses hypothèses de taux de change du yen. En revanche, la prévision de chiffre d'affaires annuel a été maintenue à 1,105/1,115 milliard d'euros. JPMorgan juge positivement cette publication et maintient son opinion Surpondérer et son objectif de cours de 55 euros. Selon le bureau d'études, ces résultats devraient apaiser les craintes d'un ralentissement du marché de la gestion du cycle de vie du produit, suscitées par la faiblesse de la performance d'IBM dans ce domaine. De son côté, Fideuram juge attrayante la valorisation du titre et affiche également une opinion positive ainsi qu'un objectif de 55 euros. Sa position est opposée à celle de Dresdner Kleinwort Wasserstein, pour qui la valorisation du titre, égale à celle de SAP, n'est pas justifiée. L'analyste reste à Alléger avec un objectif de cours de 36 euros. (C.J.) (AOF)
Dassault Systèmes est l'un des leaders mondiaux de développement de progiciels de CAO (conception assistée par ordinateur), FAO (fabrication assistée par ordinateur), IAO (Ingénierie assistée par ordinateur). Le groupe est le leader mondial des solutions de gestion du cycle de vie des produits (PLM). Dans ce dernier domaine, le groupe commercialise les logiciels Catia (conception du produit en 3D), Enovia (partage de données avec les sous-traitants) et Delmia (organisation de l'usine au coût de production minimum). Les principaux débouchés du groupe sont l'automobile, la fabrication industrielle, l'aéronautique et les biens de consommation. En juin 2005, Dassault Systèmes a annoncé l'acquisition, pour environ 413 millions de dollars, d'Abaqus, éditeur américain spécialisé dans les logiciels de simulation du comportement de produits manufacturés. Payée en liquide, la transaction est la plus chère de l'histoire du numéro un mondial de la gestion du cycle de vie des produits industriels.
Les points forts de la valeur
- La personnalité charismatique de son directeur général, Bernard Charlès, est un point fort. - Le groupe maintient un haut niveau de Recherche & Développement. - Dassault Systèmes a bâti ces dix dernières années, par acquisitions ou alliances, un portefeuille technologique permettant de concevoir, de fabriquer et d'entretenir un produit manufacturé et de partager les informations entre bureau d'études, ingénieurs de production et sous-traitants. - Plus de la moitié du chiffre d'affaires des Logiciels provient des recettes de licences et est à ce titre relativement récurrent. - La concurrence est faible car les barrières à l'entrée sont très fortes. - Son portefeuille clients est diversifié (téléphonie, aéronautique, cosmétiques, électroménager, automobile). - Le groupe bénéficie du partenariat de distribution conclu avec IBM. Les ventes effectuées par IBM représentent en effet plus de la moitié des ventes totales de Dassault Systèmes. Les deux partenaires ont même formalisé des programmes de recherche communs.
Les points faibles de la valeur
- Les marchés de la CAO et de la FAO sont matures. - Le groupe réalise plus de la moitié de son chiffre d'affaires en dollars américains, ce qui le pénalise en cas de baisse du billet vert. Il affiche également une grande sensibilité au yen. - Par rapport à ses concurrents, Dassault Systèmes est davantage exposé au budget R&D qu'à celui de l'IT (Information Technology), qui démarre toujours bien avant la R&D. - En Chine, le groupe doit rattraper le temps perdu puisqu'il n'arrive aujourd'hui qu'à la 4e position.
- A l'image du secteur informatique dans son ensemble, le marché des logiciels dépend des budgets informatiques des entreprises, eux-mêmes fonction de la conjoncture économique. Les entreprises placent de plus en plus le retour sur investissement au centre de leurs préoccupations. - Par ailleurs, le titre est corrélé à l'évolution du Nasdaq (sur lequel il est d'ailleurs coté).