(AOF) - Vallourec gagne 8,21% à 1068 euros, battant de nouveaux records historiques. Le titre du spécialiste des tubes sans soudure bénéficie du soutien de plusieurs analystes. UBS, à l'Achat sur le titre, a porté son objectif de cours de 900 à 1200 euros. De sources de marché, Natexis Bleichroeder a relevé le sien à 1277 euros et Morgan Stanley aurait entamé la couverture de la valeur avec un objectif de 1400 euros. Sur un an, Vallourec enregistre un gain de près de 530%, bénéficiant d'une conjoncture très favorable dans l'énergie qui représente environ 70% de son activité. UBS, qui conseille Vallourec à l'Achat, a porté son objectif de cours de 900 à 1200 euros. Historiquement, Vallourec présentait une décote par rapport au numéro un du secteur Tenaris en raison de sa plus faible exposition au marché de l'énergie, explique le bureau d'études. Or, cette décote doit désormais être réduite, l'exposition de Vallourec à ce marché ayant fortement augmenté, passant de 35% du chiffre d'affaires du groupe en 2000 et 70% en 2006, estime UBS. Ce dernier précise que Tenaris réalise lui 80% de son activité sur ce segment d'activité. Le 7 avril dernier, SG Securities, à l'Achat sur le titre, avait porté sa fair value de 840 à 1100 euros et Exane BNP Paribas avait relevé son objectif de cours de 800 à 1050 euros. (V.D.) (AOF)
Les points forts de la valeur
- Vallourec profite de sa situation de leader mondial dans plusieurs de ses produits. - La diversification des activités du groupe dans cinq débouchés lui permet d'amortir les phases de cycle des marchés qu'il sert. Par ailleurs, il bénéficie d'une répartition géographique équilibrée de ses ventes. - Vallourec peut se prévaloir d'une exposition limitée à la concurrence chinoise. - La situation financière de Vallourec est très saine.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe est pénalisé en cas de repli du dollar. - La hausse du prix des matières premières (ferrailles, fer, coke...) crée une certaine incertitude sur les résultats. - Vallourec est difficile à classer au sein d'un secteur du fait de son activité. Par ailleurs, il n'existe pas de valeurs comparables sur le marché. - Comme toute valeur cyclique, Vallourec n'est pas à l'abri d'un retournement de conjoncture. Le marché mondial des tubes pour l'énergie a, dans le passé, connu de graves excédents de capacités qui amplifiaient la chute des prix en bas de cycle.
Vallourec est leader mondial de la production de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques pour applications industrielles. Le groupe s'adresse ainsi aux secteurs du pétrole et du gaz, de l'énergie électrique, de la chimie et pétrochimie, de l'automobile et de la mécanique, le reliquat provenant d'autres industries. Début 2005, Vallourec a annoncé l'acquisition du plein contrôle de V & M Tubes, jusque là consolidée à 55 %, et qui représente 79 % des ventes totales du groupe. Fin août 2005, le groupe français est devenu le numéro deux mondial des tubes de forage en rachetant l'américain Omsco.
- Avec une division pétrole et gaz qui représente plus du tiers de son chiffre d'affaires consolidé, le groupe est particulièrement sensible au prix du baril de pétrole : celui-ci détermine avec un décalage de six mois à un an le niveau d'investissement des compagnies pétrolières dans l'exploration-production, et donc la demande de tubes de forage. Le titre est par conséquent favorisé en cas de prix élevé du baril. - Le titre Vallourec bénéficie de son caractère spéculatif, lié à la structure de son actionnariat. 23 % du capital est entre les mains de la maison mère de Mannesmann. Pour sa part, Bolloré a réduit à plusieurs reprises sa participation depuis le milieu de l'année 2005. Il détenait alors le quart du capital de Vallourec et il est depuis passé nettement sous la barre des 10 %.