La société de gestion
Crédit Agricole Asset Management est la société de gestion du groupe Crédit Agricole, filiale à 100% de Crédit Agricole S.A. Elle compte plus de 2.300 collaborateurs dont 600 professionnels dédiés à la gestion sur huit centres de gestion dans le monde. Ses encours sous gestion s'élèvent à 481 Milliards d'Euros (MdsE), dont 24 MdsE en performance absolue (chiffres au 31 mars 2008).
Le gérant
Eric Hermitte est coresponsable de la gestion Convertibles et Dérivés chez CAAM depuis 2006. Il a rejoint la société en 1998 en tant que gérant au sein de l'équipe gestion des produits structurés. En 2002, il rejoint l'équipe d'obligations convertibles. Avant d'arriver chez CAAM, il a travaillé pendant quatre ans en tant que trader d'options à la Dresdner Bank.
Présentation du fonds
Généralement utilisée comme indicateur de risque, la volatilité peut aussi être appréhendée de façon plus originale, en tant que source de performance. Considérée comme une classe d'actifs à part entière, elle se révèle riche en opportunités. CAAM Dynarbitrage Volatilité est un fonds spécialisé sur l'arbitrage de volatilité, qui recherche une performance absolue d'EONIA + 2%. Il est géré en continu avec une 'value at risk' maximale de 4%, ce qui signifie que, statistiquement, dans des conditions normales de marché, le portefeuille est construit de manière à ne pas sous performer l'objectif de performance (EONIA + 2%) de plus de 4% sur un an, avec une probabilité de 95%.
La politique d'investissement du fonds
Afin d'atteindre son objectif, l'équipe de gestion alloue son enveloppe de risque entre trois sources diversifiées de performances :
- arbitrages de volatilité sur actions, taux, change et crédit ;
- arbitrages de volatilité sur obligations convertibles ;
- stratégies directionnelles à profil de risque asymétrique.
Le gérant peut investir sur la volatilité des actions mais également sur celle des taux, du crédit et des devises afin de profiter d'inefficiences temporaires des marchés. Il utilisera de préférence les options listées.
L'actualité du fonds
Alors que les principales stratégies d'arbitrage de volatilité sont discrétionnaires, le gérant utilise maintenant une nouvelle stratégie de vente systématique de volatilité court terme. Mais globalement le véga du portefeuille du fonds était positif.
Performances
Depuis sa création, la performance annualisée du fonds, si l'on ne tient pas compte des six premiers mois, a été de 4,23%, soit Euribor + 0,89% pour une volatilité de 0,77%. Même si l'objectif de performance n'est pas atteint, le risque est correctement rémunéré : le ratio de Sharpe est de 1,15, et le ratio de Sortino de 1,41. La performance a toujours été supérieure à celle du monétaire sur 12 mois glissants.
L'avis de Boursier.com
La volatilité peut être considérée comme une classe d'actifs à part entière, et CAAM Dynarbitrage Volatilité est un très bon fonds de performance absolue (classé dans le premier quartile sur 1, 2 et 3 ans d'après Europerformance). Le couple rendement risque est attractif ; c'est un excellent substitut au monétaire sur une période de 12 à 24 mois.
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