(AOF) - France Télécom a affiché au troisième trimestre un chiffre d'affaires en hausse de 1,2% en données à base comparable à 13,1 milliards d'euros (+ 8,9% en données historiques). La marge brute opérationnelle est ressortie à 4,884 MdEUR en baisse de 3,5% en données à base comparable (+ 3,5% en données historiques). Le taux de marge brute opérationnelle s'est élevé à 37,4%, conforme aux objectifs annoncés. Le consensus Reuters visait un chiffre d'affaires de 12,87 MdEUR et une marge brute opérationnelle de 4,77 MdEUR. Commentant les résultats du troisième trimestre 2006, Didier Lombard, Président-Directeur Général de France Télécom a déclaré : "Nous sommes satisfaits de l'évolution de l'activité au troisième trimestre 2006. La croissance du chiffre d'affaires est en ligne avec celle du premier semestre, alors que notre modèle économique est toujours en pleine évolution. Le taux de marge brute opérationnelle et les dépenses d'investissement sont en ligne avec les objectifs annoncés, ce qui nous conforte dans notre capacité à générer un cash flow organique de 7 milliards d'euros sur l'année 2006 ". (AOF)
France Télécom opère dans quatre activités. Il est ainsi le premier opérateur de télécommunications français pour les lignes fixes. Il est également le premier opérateur mobile français et le numéro deux européen, via Orange. Avec Wanadoo, le groupe est le deuxième fournisseur d'accès à Internet européen. Enfin, France Télécom intervient dans les services aux entreprises, à travers sa filiale Equant. après le rachat des minoritaires d'Orange et de Wanadoo, France Télécom a lancé le 24 janvier 2005 une offre sur les 45,8 % des parts d'Equant dans le public. Le groupe se décline désormais sous la forme des divisions " Home " (le résidentiel du marché des particuliers), " Personal " (le mobile), " Enterprise " (le marché des entreprises) et " Directories " (la branche annexe des annuaires Pages Jaunes).
Les points forts de la valeur
- France Télécom génère de très importants cash flows. - France Télécom bénéficie encore d'une position dominante sur le marché de la téléphonie fixe. - Sa position sur le créneau de l'ADSL, particulièrement porteur et sa capacité d'innovation sont des atouts. Le haut débit, sous toutes ses formes, paraît ainsi à même d'enrayer le déclin de la téléphonie fixe. La Livebox, qui permet de se connecter sans fil à l'Internet haut débit, mais offre également des services de téléphonie sur Internet et de télévision numérique, rencontre un franc succès. - A l'occasion de la présentation de son plan "NExT" fin juin 2005, le groupe a annoncé une politique de distribution de dividende plus généreuse permettant de se rapprocher des niveaux de rendement des autres acteurs européens.
Les points faibles de la valeur
- La confiance des investisseurs a été sérieusement altérée par les avertissements sur les résultats du groupe émis en octobre 2005 et janvier 2006. - L'un des défis de l'opérateur pour les années à venir consistera à limiter le recul de son taux de marge brute opérationnelle. - Dans un contexte de déréglementation, la concurrence est de plus en plus rude dans le domaine de la téléphonie fixe, sur lequel les tarifs ne cessent de baisser ainsi que le nombre d'abonnés. - L'endettement toujours élevé limite la marge de manuvre de l'opérateur. - Le développement de la voix sur IP via l'ADSL constitue une menace pour l'activité traditionnelle de France Télécom. - Equant, qui se fond désormais dans le pôle Entreprise, est en difficulté : avertissement sur les résultats, trésorerie en forte baisse, net recul du taux de succès dans les appels d'offres.... - Le retour à la croissance externe de France Télécom, qui par le passé a coût fort cher à l'opérateur historique, fait naître des craintes chez les investisseurs. Ces inquiétudes se sont notamment manifestées, en 2005, à l'occasion de l'acquisition de 80% de l'opérateur mobile Amena en Espagne pour 6,4 milliards d'euros et de la tentative sur l'intégrateur de réseaux Telindus.
- Régulièrement épinglé par ses concurrents qui l'accusent d'abuser de sa position de monopole, le titre France Télécom réagit aux décisions de l'Arcep (ex-ART) et du Conseil de la concurrence. - Encore fortement endetté, le groupe est sensible à l'évolution des taux d'intérêt.