(AOF) - La cotation des titres Schneider Electric a repris à midi, en baisse de 3,90% à 84,90 euros. Le groupe a annoncé avant Bourse l'acquisition de l'américain American Power Conversion pour 6,1 milliards de dollars. A travers cette opération, Schneider Electric devient un leader mondial de l'énergie sécurisée. Les analystes s'interrogent cependant sur l'opportunité d'une telle transaction dans la perspective d'un ralentissement de la croissance aux Etats-Unis. D'autre part, le montant du rachat, jugé élevé, sera financé en partie par une augmentation de capital dilutive pour les actionnaires. Concrètement, Schneider Electric propose 31 dollars par action APC. Le montant total de 6,1 milliards de dollars sera financé par le recours à la dette et par une augmentation de capital d'environ 1,2 milliard d'euros. Schneider Electric compte finaliser l'opération au premier trimestre 2007. Le groupe prévoit de dégager environ 200 millions de dollars de synergies dont 70% seront réalisées d'ici 2009. L'acquisition aura un effet relutif sur le bénéfice par action de Schneider dès 2007. Cet effet relutif est jugé rassurant par les analystes. Il compense en partie l'inquiétude des brokers concernant le ralentissement de la croissance aux Etats-Unis et le niveau de rentabilité d'APC. Schneider Electric a ainsi expliqué que les investissements du groupe dans les systèmes de forte puissance avait dégradé fortement la rentabilité opérationnelle d'APC, à 9,4% en 2005. Tournée vers la croissance, la société a connu toutefois 12 trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres. Au premier semestre 2006, l'américain a réalisé un chiffre d'affaires de 1,03 milliard de dollars, en hausse de 17% sur un an. En revanche, le résultat opérationnel a chuté de 57% à 40,23 millions de dollars (3,9% des ventes), et le résultat net de 50% à 39,2 millions de dollars (3,8%). Afin d'améliorer sa productivité, APC a récemment annoncé la suppression de 580 postes, soit 7% de ses effectifs mondiaux. (V.G.) (AOF)
Issu du rachat des fonderies du Creusot par la famille Schneider, au XIXe siècle, Schneider Electric est l'un des plus anciens fleurons industriels français. De nos jours, le groupe s'est spécialisé dans la production et la vente d'équipements pour la distribution électrique moyenne et basse tension et les automatismes industriels (contrôle industriel, automates et éléments de motion). Présent dans 130 pays, Schneider Electric emploie plus de 85000 personnes. Annoncée début janvier 2006, la succession de Schneider Electric sera effective en mai. Le PDG sortant, Henri Lachmann, cède les rênes à Jean-Pascal Tricoire, et met en place une structure duale avec conseil de surveillance et directoire.
Les points forts de la valeur
- Schneider Electric s'appuie sur ses relations étroites avec les distributeurs, les équipementiers et ses grands clients pour proposer une gamme large et intégrée, et développer des solutions de pointe, adaptées aux standards locaux. - Fort d'une situation financière saine, le groupe dispose en outre d'une très bonne capacité à maintenir ses marges même en période difficile et à dégager régulièrement du cash. - La cyclicité des résultats est atténuée par la diversité de l'offre du groupe. - Le programme NEW2 vise à faire progresser la marge d'exploitation en réduisant les coûts logistiques et informatiques et en rapprochant les zones de production des zones de croissance. - Schneider jouit de l'une des meilleures expositions du secteur aux marchés émergents (Chine, Asie, Europe de l'Est).
Les points faibles de la valeur
- La baisse du dollar face à l'euro et la hausse des prix des matières premières est pénalisante. - Certains analystes craignent que Schneider ne se lance dans des acquisitions coûteuses. La plupart des sociétés acquises dernièrement par Schneider (Elau, Power Measurment, Juno Lighting) dégagent toutefois une profitabilité supérieure à celle du groupe et ont été bien accueillies. - Une baisse du cours de l'action pourrait fragiliser le groupe face à une tentative d'OPA à bon compte sur son capital.
- Les principaux marchés de Schneider Electric sont l'Amérique du Nord et l'Europe. La conjoncture économique de ces régions influence donc l'évolution du titre. - On s'intéressera également aux tendances à long terme de l'industrie et les investissements de production d'électricité. Le potentiel de l'automatisation, dans l'industrie comme à la maison (domotique), semble prometteur. - La question d'une éventuelle diversification du groupe se pose dans la mesure où sur son métier actuel, Schneider Electric ne peut guère effectuer de grands achats pour des raisons de concurrence.