Le mois de septembre a été marqué par des évènements sans précédent et la crise financière semble atteindre son paroxysme avec, aux USA, la faillite de Lehmann Brother, les nationalisations des organismes de prêts hypothécaires (Fannie Mae et Freddie Mac), du premier assureur AIG, les sauvetages in extremis de Washington Mutual et Wachovia. L'Europe financière tremble également, et les états interviennent pour éteindre les flammes chez Fortis (Benelux), le franco-belge Dexia, l'allemand Hypo Bank ou l'anglaise Bradford & Bingley. Les autorités tentent tant bien que mal d'enrayer l'hémorragie et redonner un tant soit peu de crédibilité, sinon de confiance aux systèmes financiers qui nous régissent. Le plan Paulson (voté difficilement dans l'urgence en pleine campagne électorale américaine) prévoit ainsi une structure de 700 mds$ pour absorber les crédits « toxiques » des banques. Les états européens agissent au coup par coup mais de façon concertée pour trouver des solutions pour garantir la solvabilité des établissements en défaut (réunion du G4). Tous ces évènements renforcent l'aversion au risque, la volatilité et une détérioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire. Bien entendu, les scénarii économiques dans un tel environnement se dégradent et la récession tant aux Etats-Unis qu'en Europe menace. L'impact de la crise sur les matières premières a permis de réduire sensiblement leurs prix et l'inflation qui en découlait disparaît du même coup, laissant à la BCE « peut-être » une fenêtre pour enfin abaisser ses taux. Pendant cette période, nous nous sommes efforcés de faire quelques liquidités supplémentaires en se délestant momentanément soit de valeurs défensives (France Telecom, GDF Suez) ou de valeurs que nous considérons comme trop dépendantes du crédit bancaire. La volatilité du marché nous a cependant permis de réaliser des opérations de trading très courts sur des valeurs comme Ingénico, Gemalto, Dexia , Natixis et même sur le « tracker » sectoriel Lyxor Bank. Ces opérations sont bien entendu, limitées en montant, et sont dénouées le plus rapidement possible pour éviter de compromettre le socle des portefeuilles et de notre fonds action.
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