(AOF) - Le groupe Rallye, qui réunit les activités de Casino et Groupe Go Sport, a annoncé un chiffre d'affaires au titre du premier trimestre 2006 en hausse de 16,8% à 6,118 milliards d'euros. (AOF)
Rallye est une société holding de la galaxie Jean-Charles Naouri, spécialisée dans la distribution. Rallye est en effet l'actionnaire majoritaire de Casino (50,72 % du capital et 65,41 % des droits de vote) et des distributeurs d'articles de sport Groupe Go Sport (issu du rapprochement entre Courir et Go Sport). Rallye détient également un portefeuille d'investissements dans les nouvelles technologies et l'immobilier. En mars 2005, Jean-Charles Naouri, jusque là président du conseil d'administration du groupe Casino a été nommé PDG, dernière étape d'un engagement croissant aux manettes du principal actif détenu par Rallye, le holding contrôlé par le financier.
Les points forts de la valeur
- Rallye est le propriétaire de Casino qui représente plus de 90 % de son chiffre d'affaires et constitue l'activité la plus génératrice de cash-flow. Le titre Casino est également régulièrement poussé par des rumeurs de rapprochement avec un grand acteur du secteur. - Les analystes apprécient le modèle de développement du groupe, fondé sur le discount (réseau Franprix/Leader Price) et les magasins de proximité, qui dégagent des marges importantes. - Rallye a cédé en 2003 sa filiale américaine Athlete's Foot, qui constituait un foyer de pertes depuis plusieurs années.
Les points faibles de la valeur
- La société est assimilée à une holding et souffre d'une décote, en particulier vis-à-vis de Casino.
- L'activité de ses filiales conditionne le cours de Rallye. Le titre est ainsi directement dépendant du cours de Casino, dont l'évolution est elle-même influencée par le niveau de consommation des ménages et les évolutions de la concurrence dans le secteur. - Il faut garder à l'esprit que les sociétés d'investissement comme Rallye pâtissent souvent d'une décote de holding : la valorisation boursière peut être inférieure à la valeur de l'ensemble des participations. Cette décote sanctionne le fait que la diversification est imposée à l'actionnaire, et non choisie en fonction de ses propres objectifs.