(AOF / Funds) - A court terme, Robeco Gestions privilégie les titres de crédit d'entreprises, ainsi que les placements de trésorerie. "Le marché du crédit offre des rendements intéressants, d'autant plus que ceux des emprunts d'Etat sont devenus faibles, indique Yves Maillot, directeur des investissements et gestion actions de Robeco Gestions. De plus, depuis le début de l'année 2009, le marché des dettes d'entreprises se dégrade moins par rapport à l'année passée. Pour ces raisons, nous surpondérons le crédit d'entreprises, en favorisant les maturités longues. En complément, nous n'hésitons pas à jouer la thématique du "high yield". Les actifs notés minimum BBB se révèlent être de bons actifs de diversification, mais ils restent néanmoins risqués. En revanche, nous sous-pondérons maintenant les emprunts d'Etat avec des maturités longues pour ne pas subir la poursuite des tensions sur ce marché." Pour les actions, le gérant adopte au contraire une attitude défensive. "Nous anticipons une forte volatilité sur les marchés d'actions dans les mois à venir, accompagnée d'une poursuite de la tendance baissière, ce qui nous conduit à anticiper des points d'entrée historiquement bas sur ces marchés en 2009. Le potentiel de baisse se situe à environ 12 % en dessous de son cours actuel, et ce dès le courant de ce premier trimestre. En attendant que ces opportunités ne se réalisent, nous sous-pondérons ainsi les actions. Pour revenir au bon moment, nous serons mobiles dans notre allocation tactique." A plus long terme, "nous anticipons des valorisations de plus en plus attractives pour les actions, et ce en dépit des mauvaises nouvelles qui commencent à être intégrées dans les cours, indique Yves Maillot. Dans cette optique, nous les surpondérons". "Les valeurs défensives dans les secteurs des services aux collectivités (utilities), de la pharmacie, ou encore de la consommation défensive, ainsi que les télécoms, ont dégagé une surperformance au cours des six derniers mois par rapport à d'autres sociétés plus cycliques. Selon nous, elles continueront à résister en 2009. Durant cette année, il faudra avoir une allocation souple afin de pouvoir effectuer des balancements entre les valeurs les moins cycliques et les autres", ajoute-t-il. En termes de zones géographiques, Robeco Gestions ne donnera pas forcément la priorité aux marchés américains, pourtant réputés plus défensifs. "En dehors de la zone asiatique, dont nous sommes totalement sortis en 2008, les performances des marchés en actions aux Etats-Unis sont plutôt corrélées avec celles des autres zones si l'on prend en compte l'impact des devises depuis le début de la crise, explique Yves Maillot. Dans cette optique, nous concentrons notre expertise sur le choix des valeurs et des secteurs, plutôt que sur celui des zones géographiques." Enfin, le gérant n'occulte pas la diversification de portefeuille à long terme. "Pour les profils les plus dynamiques, nous préservons des actifs de diversification en portefeuille, comme les produits qui profitent de la volatilité, mais également les matières premières qui, sur le long terme, présentent des rendements intéressants et relativement peu corrélés avec les autres classes d'actifs", ajoute Yves Maillot. Floriane Tedoldi
- Actions : 12% - Obligataire : 30% - Monétaire : 56% - Alternatif : 2%
- Actions : 38% - Obligataire : 22% - Monétaire : 30% - Alternatif : 10%
- Actions : 60% - Obligataire : 15% - Monétaire : 10% - Alternatif : 15%
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: surpondération des titres de crédit privé en privilégiant les maturités longues, ainsi que des liquidités. •
: sous-pondération à court terme et surpondération à long terme en privilégiant les secteurs défensifs avec des pondérations neutres au niveau géographique.