(AOF) - Le titre Zodiac progresse de 1,21% à 49,37 euros. L'équipementier aéronautique a publié des résultats annuels (exercice clos fin août) en ligne avec les dernières indications données par la direction. Zodiac a ainsi affiché un résultat opérationnel courant de 313,5 millions d'euros, en progression de 26%. "La bonne croissance interne, conjuguée à l'apport des acquisitions, a permis de largement compenser l'impact négatif du dollar", a expliqué le groupe. La marge des activités aéronautiques a reculé de 0,8 point à 13,2%, tandis que celle des activités Marine s'est améliorée de 0,4 point à 16,4%. Concernant ses perspectives pour l'exercice 2006/07, Zodiac a déclaré que les activités aéronautiques, qui évoluent dans un marché toujours bien orienté, devraient connaître une poursuite de leur croissance organique, à un niveau toutefois légèrement plus faible que ces deux dernières années. Les activités Marine devraient elles connaître un rebond de leurs ventes. Cet ensemble de facteurs doit permettre à Zodiac d'enregistrer à nouveau une croissance de son bénéfice par action. De façon générale, les brokers apprécient le profil de croissance de Zodiac et la résistance de son modèle économique. D'après eux, les cours actuels intègrent une dimension spéculative. Merrill Lynch, qui affiche une opinion neutre sur la valeur, n'attend pas d'opération à court terme, mais juge une offre possible dans les deux prochaines années. Le titre Zodiac affiche une performance de -9% sur 2006 mais de +155% sur cinq ans. (V.G.) (AOF)
Renommé dans le grand public pour ses fameux bateaux pneumatiques, Zodiac est devenu numéro un mondial des aménagements intérieurs d'avions et des loisirs nautiques. Les équipements (des sièges d'avions aux réservoirs à carburant) et les systèmes de sécurité (toboggans d'évacuation, parachutes...) destinés à l'aéronautique, civile mais aussi militaire, représentent au total 64 % du chiffre d'affaires. L'activité marine (25 % du CA), laquelle regroupe aussi bien des systèmes professionnels ou militaires que civils, sans compter les loisirs avec les piscines hors sol, reste cependant ancrée dans la stratégie de la société. Enfin, la branche technologie représente 11 % du CA.
Les points forts de la valeur
- La notoriété de la marque Zodiac est extrêmement forte partout dans le monde. - La branche marine est par définition immunisée contre un retournement du secteur aéronautique. La répartition des activités aéronautiques entre les domaines civil et militaire est également un élément de sécurité pour les investisseurs. - Zodiac pourrait constituer une proie, avec un flottant de plus de 70 %. Le titre bénéficie certain d'un attrait spéculatif.
Les points faibles de la valeur
- Zodiac, par le biais de sa branche Airline Equipment, est exposé à la santé des compagnies aériennes. - La branche technologie est moins dynamique que les activités du coeur de métier du groupe. - Le groupe est sensible au dollar. Les dernières acquisitions du groupe aux Etats-Unis ont toutefois contribué à amortir l'exposition au dollar. - Conséquence de la politique dynamique d'acquisitions du groupe, le niveau d'endettement de Zodiac est élevé.
- La dynamique du marché aéronautique (Boeing, Airbus...) est fondamentale pour le groupe. - Après six achats en deux ans, dont celui de l'équipementier aéronautique américain C&D Aerospace le 6 avril 2005, Zodiac va arrêter les acquisitions. Le groupe français compte désormais sur la seule croissance organique. Début janvier 2006, Zodiac s'est tout de même engagé à hauteur de 20 %, aux côtés de Carlyle Group, dans le rachat de le fabricant américain de piscines Water Pik Technologies. Cette position de minoritaire en attente permettra à Zodiac d'être aux avant-postes lorsque le fonds souhaitera sortir.