(AOF / Funds) - Les taux d'endettement des ménages, des entreprises et des Etats s'accroissent tendanciellement depuis le début des années 90, remarque Natixis dans sa note mensuelle de recherche économique. "Ceci a conduit à un développement parallèle de la taille des bilans des banques qui prêtent aux agents économiques privés et de la taille des investisseurs institutionnels qui prêtent au secteur privé et aux Etats", note l'analyste. "A un certain point, l'ampleur du risque de défaut des emprunteurs devient trop grande pour les prêteurs, sachant que le risque de défaut peut être transféré de l'un à l'autre et aux Etats, donc à nouveau aux prêteurs sur le marché de la dette publique", écrit Natixis. Etant donné que les agents prêteurs ne peuvent plus détenir l'ensemble du risque de défaut des agents emprunteurs, "la seule solution est de réduire les dettes par l'inflation et les taux d'intérêt réels négatifs, "soit l'achat des dettes par les Banques centrales, c'est-à-dire la monétisation des dettes". Il en résulte le remplacement des dettes par des liquidités dans les bilans des prêteurs et un excès global de liquidités, conclut Natixis.