(AOF / Funds) -
Les fonds d'investissement dits de " performance absolue " se targuent de pouvoir faire mieux que les marchés quelques soient les circonstances. Des intentions très séduisantes par les temps qui courent et ce d'autant plus que les rendements des sicav monétaires ont nettement baissé et que les perspectives des obligations d'Etat sont sujets à débat. Mais dans les faits, cet objectif ambitieux est loin d'être toujours assuré. Sur un an, les fonds de performance absolue perdent en moyenne 4,6% avec des performances très disparates d'un fonds à l'autre. Tandis que les meilleurs progressent entre 10% et 20%, les moins bons plongent de 30% à 50%. Depuis le début de l'année, la tendance est peu différente, si ce n'est que les positions en tête et en bas de tableau ne reviennent pas toujours aux mêmes fonds. Avec une performance moyenne stable, les meilleurs gagnent entre 5% et 15% tandis que les moins bons perdent entre 10% et 25%. De tels écarts de performances peuvent s'expliquer, en partie, par la très grande hétérogénéité de ces fonds. Encore très récente, cette catégorie s'apparente à un grand fourre-tout avec des encours investis sur autant de classes d'actifs qu'il peut en exister (devises, actions, obligations, produits dérivés...), le tout assemblé sur des stratégies très différentes d'un fonds à l'autre. Qui plus est, si l'intérêt des fonds de performance absolue est de pouvoir profiter des dispositions de la directive UCITS lll, qui les autorisent à pratiquer des ventes à découvert et donc de générer, en théorie, une performance positive quand les marchés actions dégringolent, encore faut-il que ces techniques soient bien maîtrisées. Investir dans un fonds de performance absolue pour espérer obtenir de la décorrélation requiert donc la plus grande sélectivité et une bonne compréhension de la stratégie mise en oeuvre. Une bonne évaluation de son profil de risque est également primordiale car les objectifs de volatilité - et celle réalisée - sont très variables. C.Lq.
SGAM INVEST TOTAL RETURN FOREX
ISIN FR0010236786 Promoteur : SGAM Classe d'actifs : PERFORMANCE ABSOLUE Date d'ouverture : 11 octobre 2005 PEA : non
Tirer partie des opportunités sur le marché des devises par le biais d'une gestion active et ce, afin de générer de la performance absolue, tel est l'objectif de SGAM Invest Total Return Forex. Les devises sont en effet une classe d'actifs à part entière, très liquides et relativement décorrélées des actions et des taux, permettant de dégager des plus-values substantielles. Lancé en 2005, SGAM Invest Total Return Forex est un fonds obligataire avec un profil de trésorerie dynamique dont l'objectif est de battre l'Eonia de 150 points de base (net de frais) avec une VaR moyenne inférieure à 3 % et une volatilité cible de 2 %. Le rendement de base du portefeuille est assuré par des positions sur des certificats de dépôts bancaires libellés en euros. C'est pour surperformer son indice de référence que le fonds intervient activement sur le marché des devises, via des produits dérivés, et ce hors bilan, et en combinant quatre stratégies : une stratégie "global macro", qui repose sur l'étude des données macroéconomiques du pays et de sa devise ; une stratégie optionnelle de volatilité ; une stratégie de portage consistant à acheter les devises dont le taux monétaire est élevé et à vendre celles dont le taux d'intérêt est faible ; une stratégie de suivi de tendance basée sur un modèle quantitatif développé en interne. Le poids alloué à chacune de ces stratégies dépend des convictions de l'équipe de gestion. Sur un univers de 30 à 40 devises suffisamment liquides, il est investi sur une vingtaine. La gestion du risque est très rigoureuse : la VaR est contrôlée quotidiennement et des stress tests ont été développés en interne.
DWS INVEST ALPHA STRATEGY
ISIN LU0273170067 Promoteur : DWS INVESTMENTS Classe d'actifs : PERFORMANCE ABSOLUE Date d'ouverture : 30 août 2004 PEA : non
- Combinaison de styles d'investissement décorrélés entre eux - Un portefeuille très concentré - Un profil de risque proche d'un placement obligataire
DWS Invest Alpha Strategy vise à dégager un rendement annuel de 1 à 2 % supérieur à l'Euro Libor 3 mois, avec une volatilité maximale de 3 %, non garantie. Il s'agit d'un fonds de rendement absolu visant à tirer parti des écarts de prix sur les marchés obligataires et de devises au niveau mondial. Pour réaliser son objectif de rendement absolu, le fonds utilise les stratégies alternatives du process iGAP - integrated Global Alpha Platform - développé par DB Advisors en1999. "L'idée sous-jacente est de considérer qu'il n'existe pas une seule bonne méthode pour créer de la valeur ajoutée, explique le gérant du fonds. Nous recherchons, par conséquent, à générer de l'alpha en combinant des styles d'investissement éprouvés et non corrélés entre eux mis en oeuvre par les différents analystes DB Advisors dans le monde." Le processus d'investissement combine donc des approches quantitatives et qualitatives avec des horizons d'investissement allant du long terme, pour l'analyse de fondamentaux, au très court terme, pour, par exemple, des changements de psychologie sur les marchés, et ce sur différentes classes d'actifs au sein des marchés obligataires et de devises. Le gérant va ainsi identifier les fluctuations et les écarts de prix sur les marchés obligataires et de devises, puis en tirer parti en définissant les positions longues et courtes du portefeuille, en moyenne entre 15 et 20. Des systèmes de gestion prudentielle sont par la suite mis en oeuvre afin de contrôler les risques des positions ainsi définies.