L'ex-patron de la Réserve fédérale américaine plaide non coupable ! Non, ce n'est pas la Fed qui a créé la bulle immobilière des années 2000-2006, en maintenant trop longtemps ses taux d'intérêts directeurs à un niveau trop bas !
Dans une tribune libre publiée sur le site internet du 'Wall Street Journal', Alan Greenspan estime aussi que le monde traverse "une crise économique globale qui sera sans conteste la plus virulente depuis celle des années 1930". Il se garde d'ailleurs bien d'en pronostiquer la durée : "elle s'achèvera au bout du compte et passera à la postérité"...
Sur les causes de la crise, le banquier admet que la politique monétaire très accommodante de la Fed, menée après l'éclatement de la bulle internet au début des années 2000, est "un coupable possible". Mais il avance une autre "explication bien plus crédible" et d'ordre plus global... En effet, note-t-il, les taux des Fed Funds déterminent le niveau des taux à court terme, et non celui des taux à long terme, qui servent de référence aux prêts immobiliers. Or, si les taux de la Fed et ceux des emprunts hypothécaires ont effectivement connu une corrélation stable par le passé (un rapport de 0,85 entre taux courts et longs), explique Greenspan, celle-ci s'est totalement dénouée entre 2002 et 2005 pour devenir "insignifiante", au fur et à mesure du développement d'un marché mondial des produits titrisés basés sur les crédits à long terme.
Alan Greenspan lie en fait la baisse mondiale des taux à long terme au "boum" des marchés émergents, au premier rang desquels se trouve la Chine. Le monde a vécu un "mouvement tectonique" qui a vu les pays émergents "passer à partir des années 1990, de la planification centrale à des économies de plus en plus dynamiques, tirées par les exportations (...) Le résultat a été un bond de la croissance en Chine et dans bien d'autres économies émergentes, qui a conduit à un excès mondial d'épargne. Ce dernier a poussé les taux d'intérêts à long terme toujours plus bas à partir de début 2000 jusqu'en 2005...", explique le banquier américain.
Ces taux d'intérêt très bas ont ensuite engendré une bulle immobilière au plan mondial, et pas seulement aux Etats-Unis, où la hausse des prix s'est située dans la 'moyenne mondiale', souligne-t-il.
Dans ces conditions, Greenspan estime qu'un resserrement monétaire plus rapide aux Etats-Unis en 2004-2005 n'aurait pas pu empêcher la formation de la bulle spéculative immobilière, qui a déclenché la crise économique actuelle. Enfin, il met en garde contre un excès de régulation des professions financières, qui pourrait être "coûteux et contre-productif". L'ex-patron de la Fed préconise toutefois d'accroître les contraintes des banques et courtiers en matière de fonds propres et d'obligations collatérales...
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