(AOF / Funds) - Orsay Euro Crédit est un fonds obligataire très prudent qui, selon les opportunités, combine trois moteurs de performance sur le marché du crédit. Le cas échéant, le gérant peut opter pour des stratégies directionnelles, d'arbitrage ou encore des positions qui visent à tirer parti de l'évolution de la courbe des taux d'intérêt. Société de gestion : Orsay Asset Management ISIN : FR0007067673 Date de création : 25/02/2002 UCIT : oui PEA : non
- Fonds obligataire tous terrains axé sur le marché du crédit - Approche prudente - Objectif de performance supérieur à l'Eonia avec une volatilité inférieure à 1,5%
Le fonds Orsay Euro Crédit est un fonds obligataire tout-terrain, spécialisé sur le marché du crédit. Son gérant, Philippe Tranchet, a recours à trois grands moteurs de performance. "Compte tenu du contexte de marché, le portage obligataire représente aujourd'hui le coeur du portefeuille. Il existe en effet des opportunités particulièrement intéressantes, avec un risque de taux limité, pour des horizons d'investissement inférieurs à deux ans. La maturité moyenne du portefeuille se situe actuellement à neuf mois. Elle tend néanmoins à se rallonger progressivement", explique-t-il. Pour l'heure, les excès de valorisation observés depuis plusieurs mois sur des titres de qualité continuent d'être mis à contribution, tout en privilégiant les émissions les plus liquides. Le second moteur de performance est l'arbitrage, l'idée étant de construire des positions de diversification en tirant profit des améliorations et des détériorations anticipées de la qualité du crédit. "Il s'agit de stratégies que nous n'avons guère utilisées jusqu'à présent, les conditions n'étant pas opportunes au regard de notre objectif de gestion. Nous visons une volatilité annuelle moyenne inférieure à 1,5 %", poursuit le gérant. Enfin, la gestion dynamique du risque de taux est le troisième moteur de performance. Au final, les stratégies sur le crédit sont actuellement limitées à 50 % des encours. Pour le solde, il est réparti entre, d'une part, les certificats de dépôt et les billets de trésorerie (20 % des encours), et, d'autre part, des mises en pension au jour le jour (30 % des encours). L'exercice 2008 aura permis à Philippe Tranchet de confirmer le bien-fondé de son approche :"Orsay Euro Crédit a progressé de 4,53 % sur l'année avec une volatilité limitée à 0,33 %. Nous avons tiré parti de notre prudence et d'une parfaite diversité du portefeuille en matière de secteur, de ratings et de stratégies. A l'heure actuelle, le rating moyen du portefeuille est A." Face aux importants programmes d'émissions à venir, à la perspective d'augmentation des taux de défaut et donc à la poursuite de la volatilité sur les niveaux de spread, le gérant maintient un positionnement défensif. "Même si l'on peut constater des flux acheteurs importants sur le marché du crédit, des à-coups sont encore à venir compte tenu de la médiocrité des résultats annoncés par les sociétés. Nous focaliserons donc notre attention sur le rendement en allongeant progressivement la duration du portefeuille à deux, voire trois ans au maximum", conclut Philippe Tranchet. Thierry Bisaga
Arbitrage : Le principe de l'arbitrage consiste à combiner des opérations financières afin de réaliser en théorie un bénéfice sans risque, par le biais de décalages possibles des niveaux de prix entre différents marchés. En théorie financière, l'utilisation de l'arbitrage par les acteurs financiers permet une bonne fluidité entre les différents marchés et assure donc l'efficience des marchés financiers.