Dans sa publication stratégique d'investissement du mois d'avril 2009, BNP Paribas Asset Management explique qu'en mars, les pouvoirs publics semblent enfin avoir trouvé le bon moyen pour "parler aux marchés" comme en témoigne le rebond des actions. "Une nouvelle fois, l'impulsion est venue des Etats-Unis où le Secrétaire au Trésor a bien mieux réussi son opération de communication qu'en février". BNP explique que quelques jours auparavant, la Fed avait surpris les marchés en franchissant une étape supplémentaire dans sa politique monétaire "très accommodante via des achats de titres du Trésor". Enfin, début avril, le sommet du G20 a apporté un "bel exemple de renforcement de la coopération internationale" de nature à rassurer les investisseurs. "Le rôle central donné au FMI permet en effet d'imaginer que les risques majeurs de déstabilisation des zones émergentes (sorties de capitaux, attaques sur les devises, doutes sur le financement des déficits,...) pourront être rapidement enrayés et avec eux les craintes de contagion", explique BNPP AM.
Le groupe estime néanmoins que tout n'est pas réglé pour autant. "La nervosité des intervenants est toujours à l'ordre du jour malgré le léger reflux de la volatilité". Les capacités du système financier à relayer efficacement les politiques monétaires demeurent, selon BNPP AM, la principale source d'inquiétude. "Ces derniers temps, les nouvelles en provenance des établissements bancaires ont été mitigées : aux commentaires encourageants de certains grands groupes sur leur activité en janvier et février ont succédé des craintes sur la fin du trimestre et l'ampleur des recapitalisations qui seront encore nécessaires". Le groupe rappelle que Timothy Geithner, le secrétaire américain au Trésor, a déclaré fin mars que des montants "importants" de capitaux pourraient s'avérer nécessaires pour certaines institutions financières. L'annonce que les 700 Mds$ débloqués au titre du TARP avaient déjà été en grande partie affectés et qu'il ne restait plus que 135 Mds$ a inquiété. "Si la nouvelle Administration devait revenir devant le Congrès pour demander des sommes supplémentaires, nul doute que le passage serait délicat pour le Secrétaire au Trésor comme pour les titres des sociétés financières", estime le groupe.
En outre, BNPP AM indique rester prudent face au marché "actions". Les signes de stabilisation de la conjoncture économique sont encore très ténus, estime le groupe, et les prévisions de croissance toujours revues à la baisse, n'augurant rien de bon pour les résultats des entreprises. Les perspectives d'une amélioration plus nette des fondamentaux des actions seront sans doute nécessaires, selon le groupe, pour que se mette en place une tendance haussière durable. "Nous considérons que les indices actions n'ont pour l'instant connu qu'un rebond temporaire dans un marché qui reste baissier ou tout au moins n'a pas donné de signes convaincants de retournement". Le début de la saison des résultats trimestriels des entreprises à la mi-avril et un possible dépôt de bilan de General Motors pourraient mettre un terme à ce rebond technique, explique BNPP AM. "Dans ce contexte, la sous-pondération modérée nous paraît toujours indiquée".
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