(AOF / Funds) -
- Société de gestion : Tobam - Expérience : 17 années - Fonds gérés : LB Anti-Benchmark (AB) Euro Equity, LB AB Japan Equity, LB AB UK Equity, LB AB Global Equity, LB AB US Equity, LB AB Cash Plus, LB AB Absolute Return, LB AB France, LB AB Germany, ainsi que LB dedicated US Large Cap et Beta 1 Euro - Encours gérés : 700 millions d'euros pour les fonds et mandats de gestion
Yves Choueifaty part du constat que les indices de marchés pondérés par capitalisation boursière ne sont pas efficients. "Lorsque la capitalisation boursière d'un titre augmente, l'indice surpondère ce dernier et inversement, ce qui revient à allouer du risque à un titre lorsque son cours est au plus haut, et à ne pas en allouer au plus bas. Sur un cycle, il n'existe pas de façon plus catastrophique d'investir, regrette Yves Choueifaty. Ainsi, au moment de l'éclatement de la bulle sur les TNT, le CAC 40 en était fortement surpondéré, de même que pour les valeurs financières en 2008." Pour éliminer les vices de l'indice, Yves Choueifaty a créé la gestion Anti-Benchmark, qui vise à supprimer la concentration d'un benchmark "pour créer un nouveau portefeuille de référence qui soit le plus diversifié, explique Yves Choueifaty. Ma valeur ajoutée est d'avoir été le premier à créer une mesure de la diversification au travers d'une formule mathématique, que j'ai fait breveter aux Etats-Unis, au Canada, en Australie et au Japon", affirme-t-il. A ce jour, l'Anti-Benchmark est appliqué à neuf FCP. Yves Choueifaty constate pour ces fonds "une récurrence de surperformance par rapport à leur benchmark". A titre d'exemple, le fonds LB AB Euro Equity, investi en actions européennes, a dégagé une surperformance de 3,3 points en 2007 par rapport à l'indice de référence DJ EuroStoxx, de 1,9 point en 2008, ainsi que de 3,6 points en 2009. De plus, "la simulation de performance (back test) sur une durée de 17 ans, a montré qu'il y aurait eu très peu d'années (quatre) de sous-performance de l'Anti-Benchmark par rapport au benchmark", ajoute le gérant. Dans la pratique, pour construire un portefeuille Anti-Benchmark, le gérant part de l'univers d'investissement d'un indice de référence, par exemple le MSCI World pour le fonds LB AB Global Equity, notamment parce que "cela garantie une bonne profondeur de marché", pour retenir, au final, une soixantaine de lignes par portefeuille. Les titres de l'indice sont pondérés uniquement sur la base de paramètres de risque de marché actuellement identifiables (par opposition à l'analyse des ventes futures ou passées par exemple) : la volatilité et la corrélation. "En fonction de ces deux éléments, nous pondérons les titres pour que chaque valeur dans le portefeuille soit corrélée de manière égale à l'OPCVM, précise Yves Choueifaty. La société, son secteur d'activité, etc. n'interviennent pas directement dans la construction du portefeuille Anti-Benchmark", explique-t-il. Ce processus de gestion est mis en oeuvre par le biais d'un logiciel de gestion quantitative, que le gérant a créé, puis appliqué et développé avec son équipe actuelle, pour la plupart des mathématiciens, tout d'abord au sein de Lehman Brothers AM France, en 2006, puis de Tobam, depuis 2008. Si le coeur de cible de Tobam est la gestion d'encours institutionnels, avec des mandats supérieurs à 100 millions de dollars, "la diversification a une vocation plus générale et peut intéresser tout investisseur. D'autant plus en 2009 et 2010, car l'Anti-Benchmark rebondira davantage que les indices de marchés. En effet, je pense que nos portefeuilles se renforcent déjà dans des tendances diversifiantes, qui seront les rebonds de demain et que les indices pondérés par capitalisation boursière ne peuvent pas encore détecter, faute de capitalisation boursière suffisante de ces dernières ».
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