(AOF / Funds) - Carmignac Gestion indique avoir renforcé son exposition aux emprunts privés, "tout en continuant de faire preuve d'une grande sélectivité". "Sur le secteur bancaire, nous avons attendu le retour en force d'une forte défiance du marché pour repasser à l'achat de titres, en privilégiant les obligations seniors qui bénéficient de rendements entre 6% et 7% et qui disposent d'un degré de sécurité important qui les placent " pari passu " avec les déposants", précise le gestionnaire. Il dit par ailleurs avoir pris position dans une moindre mesure sur des obligations juniors présentant des valorisations "très attractives". Carmignac indique également avoir augmenté son exposition à la dette d'entreprises américaines. "Ces dernières présentent l'avantage d'être en avance sur leurs consoeurs européennes dans leur cycle d'ajustement : l'emploi, les salaires, l'investissement ont déjà chuté, favorisant un retour à la profitabilité avec plus de célérité qu'en Europe", remarque-t-il. Leur niveau d'endettement est par ailleurs moins élevé que celui des sociétés européennes, ajoute Carmignac : la dette des entreprises américaines rapportée au PIB est de 50% contre 120 à 130% dans les principaux pays européens, calcule-t-il.